Comentariu de Piață la Finalul Zilei
Piața Franceză și Riscul de Credit
Spread-ul OAT/swap din Franța continuă să crească, indicele de risc de credit atingând un nou record de 146 bps. Tulburările civile și protestele transformate în revolte în weekend au afectat încrederea în capacitatea Parisului de a realiza consolidarea fiscală mult amânată. Aceasta survine într-un context deja dificil, cu un guvern minoritar, un parlament extrem de fragmentat și polarizat, cu doar șase luni înainte de alegerile prezidențiale. De vineri, creșterea primei de risc de credit se ridică la 20 bps. Randamentul pe 10 ani a depășit temporar 5%, atingând cel mai înalt nivel din ultimii 24 de ani.
Situația din Belgia și Dinamica Euro
Preocupări similare împing spread-ul belgian mai sus, de la 73 bps vineri la 90 bps astăzi. Randamentul pe 10 ani, pentru prima dată din 2012 (excluzând o anomalie de benchmark din ianuarie), se tranzacționează acum peste cel al Greciei. Având în vedere că parlamentul este în vacanță săptămâna viitoare, obiectivul premierului De Wever este de a obține un acord bugetar până mâine dimineață. Eșecul în acest sens aduce termenul limită de la începutul lunii noiembrie (nu unul formal, ci unul practic) periculos de aproape. Corelația negativă dintre creșterea spread-urilor și euro se reafirmă. Moneda comună pierde teren, în ciuda unor vibrații generale pozitive pe bursă (ex. EuroStoxx50 +1,4%). EUR/USD se stabilizează în jurul valorii de 1,123, ceea ce în sine este o performanță slabă, având în vedere un dolar american în general slab. Indicele DXY ponderat la comerț, de exemplu, a scăzut pentru a treia zi în această săptămână, ajungând în jur de 101,68.
Perspective pentru Lira Sterlină și Energie
Inflația din Marea Britanie, mai mare decât așteptările, cimentează spargerea tentativă de ieri a EUR/GBP sub pragul de 0,84. O majorare a ratelor dobânzii de către Banca Angliei în noiembrie este deja inclusă în prețuri, cu încă trei mișcări trimestriale ulterioare. Perechea se tranzacționează în prezent în jur de 0,838, cel mai scăzut nivel din mai 2025 și la o singură barieră tehnică distanță (0,8374, recuperarea de 76,4% a lirei sterline din declinul 2024-2025) de minimele post-Brexit din 2024/2022 la 0,8225/0,8203. "Cable" (GBP/USD) vizează o revenire peste 1,34, pentru prima dată de la mijlocul lunii septembrie. Mișcările în alte părți au rămas limitate. Prețurile energiei scad oarecum după ce creșterea anterioară spre maximele recente nu a avut forța necesară pentru o spargere. Petrolul Brent se tranzacționează în jur de 108 USD/baril, prețurile gazului TTF din Olanda se retrag la 85 EUR/MWh. Pentru a fi siguri, ambele niveluri sunt încă ridicate.
Analiștii și Starea Economică
Obligațiunile "core" se tranzacționează cu direcție redusă în SUA (-1 bp) și Germania (aplatizare ursară marginală). "Gilts" au o performanță mai bună decât "Treasuries" și "Bunds". Randamentele din Marea Britanie sunt în scădere cu 4-5 bps pe curba de randament, în ciuda surprizei CPI de dimineață. Eșecul de a depăși maximele recente a declanșat o mișcare tehnică de scădere.
Încrederea Consumatorilor și Perspective Economice
Încrederea consumatorilor belgieni s-a deteriorat în octombrie, indicele Băncii Naționale a Belgiei scăzând de la -10 la -13. Cu excepția valorii din aprilie 2025 (-14, după începutul războiului comercial cu SUA), acesta este cel mai slab rezultat din decembrie 2022. Scăderea încrederii s-a reflectat în toate componentele indicatorului. La nivel macroeconomic, consumatorii anticipează o deteriorare suplimentară a situației economice generale în următoarele douăsprezece luni (-44 față de -41). În plus, temerile legate de o viitoare creștere a șomajului au reapărut (19 față de 16). La nivel personal, gospodăriile sunt extrem de preocupate de evoluția situației lor financiare în următoarele douăsprezece luni (-7 față de -2). Pentru a treia lună consecutiv, anticipează, de asemenea, să economisească mai puțin (18 față de 20). Vineri, BNR va publica indicatorul de încredere a afacerilor din octombrie.
Australia și Politica Monetară
Viceguvernatorul Băncii de Rezervă a Australiei (RBA), Hauser, a recunoscut marți dimineață că perspectivele inflaționiste ale Australiei arată mai prost decât prognoza din august. Riscurile la creștere pentru CPI din trimestrul III par să fie un declanșator pentru o majorare a ratei dobânzii de către RBA la ședința de politică monetară din 3 noiembrie. Pe frontul creșterii, fluxurile de investiții în AI rămân puternice, în timp ce creșterea consumului este mai moderată. Hauser consideră, de asemenea, că presiunile asupra capacității sunt probabil mai mari decât au anticipat până acum. Probabilitatea implicită în piață a unei majorări a ratei dobânzii de la 4,6% la 4,85% a sărit de la 30% la 67%, susținând AUD în acest proces. AUD/USD a testat nivelul de 0,69 săptămâna trecută, revenind acum la 0,7030. Curba randamentelor obligațiunilor australiene s-a aplatizat, cu randamentele adăugându-se cu până la 5 bps la capătul anterior al curbei, sensibil la politicile monetare.