Franța Evită Retrogradarea, dar EUR/GBP și EUR/CHF Confruntă Noi Teste Descendente
De ActionForex, 27 oct. 2023, 04:38 GMT
PE SCURT: Moody’s a menținut ratingul Franței la Aa3, cu perspectivă negativă, iar obligațiunile franceze au înregistrat o creștere luni – totuși, Euro a beneficiat puțin, EUR/GBP și EUR/CHF tranzacționându-se încă aproape de niveluri cheie de suport. Micșorarea spread-ului OAT-Bund nu s-a tradus într-o revenire a Euro, sugerând că piețele încă percep riscul fiscal al Franței ca fiind nerezolvat, nu eliminat.
De Ce Contează Acest Lucru Euro rămâne sub presiune, în ciuda faptului că Franța a evitat o retrogradare imediată a ratingului său suveran din partea Moody’s, cu EUR/GBP și EUR/CHF tranzacționându-se aproape de niveluri importante de suport tehnic. Moody’s a menținut ratingul de credit al Franței la Aa3, cu o perspectivă negativă, vineri trecută, eliminând amenințarea unei retrogradări pe termen scurt, dar fără a rezolva preocupările legate de perspectiva fiscală și stabilitatea politică a țării. Obligațiunile guvernamentale franceze și-au revenit luni, randamentul obligațiunilor pe 10 ani OAT scăzând cu 11,6 puncte de bază la 4,903%, iar spread-ul său față de Bund-urile germane s-a restrâns la aproximativ 153 de puncte de bază. Totuși, îmbunătățirea a adus puțină ușurare pentru Euro, sugerând că investitorii continuă să ia în calcul riscurile suverane nerezolvate ale Franței, mai degrabă decât să considere decizia de rating ca fiind un semnal verde.
Slăbiciunea se extinde și dincolo de aceste două perechi valutare. Euro a subperformat față de toți principalii săi corespondenți în ultima lună, EUR/GBP și EUR/CHF rămânând aproape de minimele recente, în ciuda îmbunătățirii de luni a obligațiunilor franceze și a sentimentului general al pieței bursiere. Catalizatorul imediat al retrogradării a trecut, dar riscul suveran subiacent pare să persiste, acționând ca un factor de frânare pentru Euro, mai degrabă decât declanșând o vânzare concentrată și nouă.
Incertitudinea Bugetară Franceză Menține Riscurile Suverane în Focus Decizia Moody’s oferă Franței un răgaz, dar perspectiva negativă subliniază preocupările continue legate de consolidarea fiscală și stabilitatea politică. Bugetul propus de guvern pentru 2027 vizează un deficit de 5% din PIB și depinde de reduceri de cheltuieli în valoare de aproximativ 43 de miliarde de euro, o sarcină dificilă fără o majoritate parlamentară fiabilă. Datoria publică se situează în jurul valorii de 120% din PIB, menținând credibilitatea fiscală sub o examinare atentă. Procedurile parlamentare se reiau astăzi, dar procesul bugetar ar putea dura săptămâni întregi. Neînțelegerile privind măsurile fiscale, potențialele moțiuni de cenzură și posibilitatea utilizării mecanismelor constituționale pentru a avansa legislația complică perspectivele. Chiar dacă guvernul reușește să adopte un buget, investitorii vor trebui să evalueze dacă angajamentele sale de reducere a deficitului sunt credibile și realizabile.
Piața obligațiunilor suverane ilustrează distincția dintre o ușurare imediată și o încredere durabilă. Spread-ul randamentelor pe 10 ani între Franța și Germania s-a restrâns în ultimele sesiuni, dar rămâne mai larg decât nivelul de la începutul lunii octombrie:
9 octombrie: ~135 puncte de bază Închiderea de joi trecută: ~175 puncte de bază Închiderea de vineri trecută (post-Moody’s): 166 puncte de bază Luni: 153 puncte de bază
Restrângerea spread-ului nu s-a tradus într-o revenire semnificativă a Euro, sugerând că piața valutară nu a considerat încă recuperarea recentă a obligațiunilor ca dovadă a unei îmbunătățiri durabile a perspectivei fiscale a Franței. Eșecuri bugetare suplimentare sau instabilitate politică reînnoită ar putea reînvia rapid presiunea asupra activelor franceze, în timp ce un acord fiscal credibil ar oferi o bază mai solidă pentru dizolvarea primei de risc.
BCE și Așteptările Relative de Politică Monetară Adaugă la Provocările Euro Preocupările suverane franceze nu sunt singura influență asupra Euro. Așteptările relative privind politica monetară și performanța economică contează, în special pentru EUR/GBP. BCE se așteaptă pe scară largă să-și mențină rata depozitelor neschimbată la 2,50% joi, deși piețele continuă să prețuiască o probabilitate semnificativă de înăsprire suplimentară în decembrie. Stresul fiscal francez complică perspectiva, deoarece costurile de împrumut suverane ridicate pot înăspri condițiile financiare independent de acțiunea băncii centrale, reducând potențial nevoia de restricții politice suplimentare.
Sterlinul, între timp, beneficiază de așteptările că BoE va majora ratele la reuniunea din 5 noiembrie. Bugetul Marii Britanii de miercuri introduce o altă variabilă importantă, deciziile fiscale putând influența randamentele gilt, sterlinul și așteptările privind politica monetară. Perspectiva politicii relative ar putea, prin urmare, să consolideze slăbiciunea EUR/GBP chiar și fără o deteriorare reînnoită a obligațiunilor suverane franceze. Condițiile economice prezintă o altă provocare. Indicele PMI Composite al Franței din octombrie a scăzut în teritoriu de contracție, la 48,4, comparativ cu 51,9 pentru zona euro în ansamblu. Datele de creștere europene viitoare vor oferi dovezi suplimentare cu privire la faptul dacă slăbiciunea în Franța devine o preocupare regională mai largă. Pentru EUR/CHF, cererea pentru francul elvețian și sentimentul general de risc european rămân relevante. Eșecul perechii de a se recupera semnificativ în timpul redresării pieței bursiere de luni sugerează că slăbiciunea sa recentă nu poate fi explicată doar prin fluxuri defensive pe termen scurt.
Perspectiva Tehnică ActionForex EUR/CHF, Riscul Descendent Persistă Sub 0,9285 Vânzarea EUR/CHF a încetinit după atingerea nivelului de 0,9193, cu o anumită stabilizare apărând pe graficul pe patru ore. Cu toate acestea, riscul va rămâne pe partea descendentă atâta timp cât rezistența de 0,9285 se menține. O spargere sub 0,9193 va ținti mai întâi retragerea Fibonacci de 61,8% de la 0,8979 la 0,9485, la 0,9172. Evoluțiile recente sugerează că întreaga creștere de la 0,8979 s-a finalizat ca o undă corectivă în trei valuri până la 0,9485. O spargere susținută sub 0,9172 va consolida această interpretare bearish și va aduce o scădere mai profundă înapoi spre minimul de 0,8979. Cu toate acestea, având în vedere condiția de divergență bullish în MACD pe patru ore, o spargere fermă a nivelului de 0,9285 va indica o stabilizare pe termen scurt și va aduce o revenire mai puternică spre media mobilă exponențială pe 55 de perioade (EMA) zilnică, aflată acum la 0,9330. O astfel de recuperare ar atenua presiunea imediată de vânzare, deși nu ar inversa de la sine perspectiva bearish mai largă.
EUR/GBP, O Spargere Sub 0,8360 Ar Putea Extinde Declinul EUR/GBP s-a redresat modest după atingerea nivelului de 0,8360. Deși s-ar putea observa o anumită consolidare, riscul va rămâne pe partea descendentă atâta timp cât rezistența transformată din suport de la 0,8453 se menține. O spargere sub 0,8360 va extinde declinul de la 0,8611 spre proiecția de 100% de la 0,8728 la 0,8453, măsurată de la 0,8611, la 0,8336. O spargere fermă acolo va ținti proiecția de 138,2% la 0,8231. Cu toate acestea, RSI-ul zilnic, aproape de 19, indică condiții de supra-vânzare profundă, în timp ce MACD pe patru ore arată o divergență bullish incipientă. Aceste semnale lasă loc unei reveniri corective înainte ca declinul să se reia. O spargere fermă a nivelului de 0,8453 va susține ideea că declinul de la 0,8611 s-a încheiat, deși nu și tendința descendentă mai largă de la 0,8863, și va aduce o revenire mai puternică spre media mobilă exponențială pe 55 de perioade (EMA) zilnică, aflată acum la 0,8506.
Ce Ar Putea Dizolva Discountul de Risc Suveran al Euro? Întrebarea imediată este dacă îmbunătățirile în obligațiunile suverane franceze se pot traduce în cele din urmă într-o recuperare susținută a Euro. Un acord bugetar credibil, o restrângere suplimentară a spread-ului OAT-Bund spre regiunea anterioară de 135 de puncte de bază și o comunicare liniștitoare din partea BCE ar oferi un context mai constructiv. Invers, o lărgire reînnoită spre spread-ul de aproximativ 175 de puncte de bază observat săptămâna trecută, un nou eșec bugetar sau o instabilitate politică sporită ar putea consolida presiunea existentă. Așteptările privind ratele dobânzilor relative și datele economice ar putea, de asemenea, să ducă Euro mai jos, independent de evoluțiile franceze. Tehnic, EUR/CHF trebuie să depășească 0,9285, iar EUR/GBP trebuie să recâștige 0,8453 pentru a indica o ameliorare a presiunii imediate de vânzare. Până atunci, accentul rămâne pe faptul dacă suporturile la 0,9193 și 0,8360 pot rezista unui nou test. Franța a evitat o retrogradare imediată a ratingului, dar incertitudinea fiscală care stă la baza slăbiciunii Euro nu a dispărut. O rezolvare amânată nu este același lucru cu un risc rezolvat, lăsând moneda vulnerabilă la scăderi suplimentare chiar și după ușurarea inițială a obligațiunilor suverane.
Concluzii Cheie Moody’s a menținut ratingul Franței la Aa3, cu perspectivă negativă, iar spread-ul OAT-Bund s-a restrâns de la 175 bps la 153 bps de joi trecută – dar este încă mai larg decât cei 135 bps din 9 octombrie, iar Euro nu a înregistrat o creștere în urma ușurării. Bugetul Franței pentru 2027 (care vizează un deficit de 5% prin reduceri de aproximativ 43 de miliarde de euro) se confruntă cu un parlament fără o majoritate fiabilă, în timp ce datoria publică de aproape 120% din PIB menține credibilitatea fiscală sub analiză. EUR/GBP se confruntă cu un obstacol suplimentar din cauza divergenței căilor de politică monetară: așteptări de majorare a ratelor de către BoE pentru 5 noiembrie, în contrast cu menținerea ratelor de către BCE joi, plus bugetul Marii Britanii de miercuri ca element imprevizibil. Nivelul cheie pentru EUR/CHF este rezistența de 0,9285: riscul rămâne descendent sub acest nivel, cu o spargere sub 0,9193 țintind 0,9172 și, potențial, un nou test al minimului de 0,8979. Nivelul cheie pentru EUR/GBP este rezistența de 0,8453: riscul rămâne descendent sub acest nivel, cu o spargere sub 0,8360 deschizând calea spre 0,8336 și apoi spre 0,8231, deși RSI-ul aproape de 19 sugerează că o revenire corectivă este posibilă mai întâi.