Comentariu de Piață Dimineață
Piețe Nu de puține ori acest raport de dimineață începe cu Brazilia – deși nu este o premieră. Victoria surprinzătoare a președintelui în exercițiu, Lula, la alegerile de weekend a declanșat mișcări masive pe piețe. Contracandidatul lui Lula, Bolsonaro, câștigătorul primei runde, era considerat opțiunea favorabilă pieței, cu o promisiune de disciplină fiscală agresivă. Acțiunile țării, moneda și obligațiunile se ajustaseră în consecință. Principalul indice bursier al Braziliei, Ibovespa, a scăzut cu peste 17% intraday (14% la închidere). Moneda sa, realul, s-a prăbușit cu 12,5% direct spre un nivel de suport cheie în jur de 5,6 USD/BRL (de la aproximativ 5), înainte de a recupera o parte din pierderi, ajungând la 10% (5,4) spre final.
Pierderile pe obligațiunile braziliene sunt uluitoare: randamentele au crescut cu 230-250 bps (!) pe curba de maturități, cu mișcări intraday ce au depășit 300 bps în unele segmente. Aceste mișcări extraordinare au toate semnele unei prime de risc și servesc ca un memento al importanței acestui subiect. Banca centrală trebuie să o ia de la capăt, după ce redusese prudent ratele politicii monetare de la un maxim al ultimilor 20 de ani de 15% la 13,75%.
Cele mai proeminente mișcări din secțiunea piețelor dezvoltate au avut loc pe OAT-uri (obligațiunile franceze). Obligațiunile franceze au înregistrat un raliu reflex după ce agenția de rating Moody’s s-a abținut să scadă ratingul de credit al țării și după un weekend de proteste în general liniștit. Randamentele au scăzut între 5 și 12 bps, împingând swap-ul pe 10 ani în jos cu 12 bps față de maximele istorice recente. Swap-ul Belgiei a scăzut cu 6 bps în urma acestui trend. Câștigurile pe randamentele germane au variat între 4,9 și 1,3 bps, subperformând ușor UST-urile (+3,5 bps la scurt termen, -2 bps la termen lung al curbei).
Prețurile în creștere ale energiei, în special gazul natural (<97€/MWh), au stat la baza acestei aplatizări a curbei (bear flattening). Tensiunile pe aceste piețe s-au mai diminuat puțin în această dimineață, datorită speranțelor că diplomația va prevala asupra temerilor legate de o agravare a conflictului. Oficiali saudiți, turci și pakistanezi s-au întâlnit ieri cu liderii iranieni, în efortul de a dezescalada situația, a raportat agenția de presă saudită.
Piețele bursiere au adoptat o viziune pozitivă, cu câștiguri pe EuroStoxx50 (+0,8%) și pe Wall Street (0,3-0,8%). Indicii de pe Wall Street au scăzut față de maximele intraday și nicio barieră tehnică majoră nu a fost depășită până acum. Sentimentul pe sectorul tehnologic s-a îmbunătățit în tranzacțiile asiatice din această dimineață, fiind susținut, printre altele, de IPO-ul mult discutat al Anthropic. Testul decisiv va avea loc însă mai târziu în această săptămână, cu publicarea rezultatelor financiare de către jucători majori, inclusiv Amazon, Microsoft și Intel.
Calendarul economic de astăzi include date din SUA (bunuri de folosință îndelungată și încrederea consumatorilor Conference Board) și Sondajul Băncii Centrale Europene privind Creditarea Bancară. Acesta din urmă este un input final pentru ședința de politică monetară de joi și va fi analizat pentru dovezi privind restrângerea creditării în urma volatilității pieței de obligațiuni (franceze).
Euro rămâne într-o situație dificilă, incapabil să beneficieze de optimismul pozitiv de risc de ieri. EUR/USD pierde nivelul important de 1,12, cu pierderi ulterioare în această dimineață, menținând minimul YTD de 1,1113 ferm în vizor.
Știri și Perspective Creșterea PIB-ului sud-coreean a accelerat de la 0,6% trimestrial la 1%, depășind așteptările consensului de 0,8%. Comparativ cu T3 al anului trecut, economia a crescut cu 3,4% (față de 3,7% în T2 și 3,1% consens). O defalcare pe partea de ofertă a arătat o creștere în toate sectoarele, deși lopsidedă spre producție (2% trimestrial și 7% anual; determinată de produse IT, electronice și optice și utilaje și echipamente) și construcții (2% trimestrial și -1,4% anual), în timp ce sectorul serviciilor a încetinit la 0,2% trimestrial (2,4% anual).
Detaliile pe partea de cheltuieli au arătat, de asemenea, impactul boom-ului AI, cu o creștere a exporturilor la 2,4% trimestrial (8,6% anual). Contribuția netă la creșterea PIB-ului a fost modestă, deoarece importurile au crescut cu 2,4% trimestrial (7% anual). Consumul privat a fost slab (-0,2% trimestrial), dar consumul guvernamental a crescut cu 1,9% trimestrial, ridicând consumul combinat la 0,3% trimestrial (1,5% anual). Formarea brută de capital fix a fost din nou un motor puternic de creștere la 2,2% trimestrial (4,3% anual).
Banca Coreei a majorat deja rata politicii monetare de două ori în acest an (de la 2,5% la 3%), iar publicarea PIB-ului de astăzi adaugă la cazul înăspririi, având în vedere inflația persistentă peste țintă. Wonul coreean se menține aproape de cele mai puternice niveluri față de dolarul american în această dimineață, de la octombrie 2024 (USD/KRW 1325).
Monitorul prețurilor din retail al British Retail Consortium a arătat o creștere a prețurilor generale din magazine cu 0,4% lunar în octombrie, cifra anuală accelerând de la 1,4% la 2,9%, cel mai rapid ritm din februarie 2024. Detaliile au arătat că prețurile la alimente au fost neschimbate în octombrie (+2,9% anual față de +2,5%), în timp ce costurile non-alimentare au accelerat la 0,7% lunar (+1,7% anual față de +0,8%; aproape un maxim de 3 ani).
CEO-ul BRC, Dickinson, a avertizat că barajul începe să cedeze în fața valului uriaș de costuri pe care retailerii le-au absorbit în ultimii doi ani. Retailerii au citat costurile mai mari cu energia, transportul, forța de muncă și taxele de ambalare ca factori care au determinat creșterea prețurilor. Datele de astăzi se adaugă argumentelor pentru o majorare a ratei Băncii Angliei în noiembrie.