Piețele au înregistrat ieri o înclinare sprebear steepening, care a generat câștiguri modeste la nivelul randamentelor pe partea lungă a curbei. Ratele de dobândă din SUA au crescut cu valori cuprinse între 0,4 și 2,2 puncte de bază. Această mișcare a fost suficientă pentru ca obligațiunea americană cu maturitatea de 10 ani să închidă chiar la pragul de 5%, în ajunul uneia dintre cele mai importante întâlniri de politică monetară ale Rezervei Federale din ultimii ani.
Creșterea prețurilor energiei a fost principalul factor responsabil pentru această mișcare de ieri și pentru evoluția din ultimele săptămâni. Adăugând la aceasta o economie rezilientă, o piață a muncii stabilă și o inflație deja ridicată care accelerează, observăm piețe care se pregătesc pentru prima majorare a ratei dobânzii în trei ani.
Președintele Fed, Warsh, a ridicat miza în cadrul Simpozionului de la Jackson Hole, declarând: „Trebuie să fim încrezători că inflația de bază se îndreaptă către obiectivul nostru, clar și cu o viteză suficientă. Altfel, avem de lucru.” Datele economice de atunci au sugerat că este vorba despre partea a doua a acestei afirmații. O retragere acum, din orice motiv, mai ales când o creștere a ratei este complet anticipată, este sigură să se întoarcă împotriva pieței pe partea lungă a curbei, prin creșterea așteptărilor inflaționiste și a primelor generale de risc.
Warsh a luat fără îndoială în considerare creșterea recentă a randamentelor și, probabil, are puțin apetit să adauge combustibil focului, ceea ce ar putea duce în cele din urmă la necesitatea ca Fed să ia măsuri mai dure. O creștere a ratei susținută de proiecții hawkish și retorică ar sprijini randamentele pe termen scurt. Piețele monetare ar putea, de exemplu, să-și mărească pariurile pentru o majorare consecutivă în octombrie. O Fed puternică și decisă (Warsh) ar trebui să atenueze o parte din presiunea de pe partea lungă a curbei – chiar dacă aceasta nu rezolvă alte cauze fundamentale.
Ne așteptăm ca dolarul să manifeste o forță în acest scenariu. Perechea EUR/USD se tranzacționează în prezent în jurul valorii de 1,155, cu mișcări reduse ieri. Primul suport intermediar pentru această pereche se află în zona 1,15, urmat de pragul psihologic de 1,14.
Curbele randamentelor europene au prezentat ieri o înclinare similară spre bear steepening, cu modificări nete zilnice variind între plat (2 ani) și +3-4 puncte de bază (30 ani). Spreads-urile de credit pentru Franța au atins noi maxime ale ultimilor 14 ani. Belgia urmează aceeași tendință, pe măsură ce nervozitatea legată de buget începe să se accentueze.
Randamentele obligațiunilor gilts au crescut cu 0,2-3,1 puncte de bază pe întreaga curbă, înaintea ședinței de mâine a Băncii Angliei, care ar putea pregăti terenul pentru o majorare a ratei dobânzii pe termen scurt. În linie cu așteptările, indicele CPI din Marea Britanie pentru august servește doar scopului. Inflația generală a accelerat la 3,1%, în timp ce inflația de bază rămâne rigidă la 2,6% pentru a patra lună consecutiv.
Randamentele obligațiunilor japoneze au crescut cu până la 7 puncte de bază pe fondul informațiilor conform cărora guvernul, sub presiune din partea SUA, ar urma să crească cheltuielile pentru apărare la 3,5% din PIB. Aproximativ jumătate din creștere a fost recuperată în tranzacțiile de dimineață, într-o sesiune în general calmă, cel puțin în comparație cu zilele precedente.
Prețurile energiei s-au temperat ușor, petrolul Brent fluturând la câțiva dolari sub maximele recente de 110$. Aceasta oferă un anumit sprijin piețelor de acțiuni. Indicele EuroStoxx50 a testat suportul la 6200. Indicele american S&P500 și Nasdaq se luptă în apropierea nivelurilor de suport respective, în jurul valorilor de 7600 și, respectiv, 26000.
Legea Clarity a eșuat în Senatul SUA la un vot procedural, ieri. Doar 49 de senatori au votat pentru avansarea proiectului de lege la următoarea etapă, unde erau necesare 60 de voturi. Proiectul de lege ar fi stabilit un cadru de reglementare pentru criptomonede și alte active digitale, acordând Comisiei pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri autoritatea de a reglementa industria. Preocupările legate de prevederile etice rămân unul dintre principalele obstacole. Deși parlamentarii au ocazia să reintroducă proiectul de lege în următoarea sesiune, este incert dacă există o cale de urmat după eșecul de ieri și având în vedere apropierea alegerilor intermediare.
Prețul bitcoinului a atins 75.000 de dolari în această dimineață, cel mai scăzut nivel din ultima lună.
Datele privind comerțul japonez din august au arătat astăzi o creștere a valorii exporturilor japoneze cu 19,3% anual. Deși în ușoară scădere față de +23,2% din iulie, este a 12-a lună consecutivă de creștere a exporturilor. Detaliile au arătat că exporturile de componente electronice au fost principalul motor. Exporturile de automobile au crescut și ele, dar ritmul a încetinit. Valoarea importurilor japoneze a crescut cu 28% anual (+26,3% în iulie), prețurile ridicate la petrol contribuind la creșterea costurilor de import și ducând la un deficit comercial japonez pentru a 4-a lună consecutiv.