Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) a anunțat joi o măsură anticipată de mult timp, lansând "excepția de inovație" care permite platformelor de tranzacționare a valorilor mobiliare tokenizate să opereze fără a fi înregistrate oficial ca burse. Această scutire este valabilă pentru o perioadă de cinci ani.
Prin intermediul acestei noi reglementări, entitățile cunoscute sub denumirea de "platforme de tranzacționare a valorilor mobiliare tokenizate" (TSV - Tokenized Securities Venues) vor putea oferi servicii precum makeri automați de piață și pool-uri de lichiditate, esențiale pentru tranzacționarea eficientă a activelor digitale care reprezintă valori mobiliare.
Conform SEC, aceste companii vor beneficia de o "scutire condiționată" de la cerințele de înregistrare ca "bursă" conform legislației americane privind valorile mobiliare. Pe durata celor cinci ani, platformele vor fi supravegheate de SEC, gestionând fonduri de active necesare și utilizând automatizare bazată pe algoritmi pentru a facilita interacțiunea dintre cumpărători și vânzători.
Ordinea emisă joi stabilește, sub anumite condiții, căile prin care tokenizarea valorilor mobiliare poate fi inițiată fie de către emitentul acțiunilor, fie de către o terță parte.
"Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse face un pas semnificativ înainte, în cadrul autorității sale statutare, pentru a aduce piețele de capital ale Americii în era digitală, facilitând tranzacționarea on-chain a anumitor acțiuni tokenizate prin 'Excepția de Inovație'," a declarat Președintele SEC, Paul Atkins, într-un comunicat. Acesta a subliniat că regulatorul exclude în mod explicit tokenurile de tip sintetic care reprezintă derivate și nu conferă drept de proprietate asupra acțiunilor. SEC permite doar tokenuri care reprezintă proprietatea reală asupra acțiunilor subiacente, asigurându-se că acestea "oferă deținătorilor aceleași drepturi și privilegii ca valorile mobiliare tradiționale, inclusiv dreptul de a primi dividende și de a exercita drepturi de vot". Această distincție ar putea exclude instrumentele derivate și instrumentele de datorie oferite în multe produse offshore.
Excepția de inovație, limitată în timp, nu necesită o desemnare formală a platformelor de către SEC. Orice entitate care consideră că îndeplinește definiția și condițiile stabilite de SEC trebuie doar să notifice agenția înainte de a începe operațiunile de tokenizare.
**Cinci ani, pentru început**
Președintele Atkins a recunoscut natura temporară a politicii, menționând că aceasta permite firmelor să opereze "într-un mediu permis astăzi, în timp ce comisia ia în considerare necesitatea unor acțiuni suplimentare pentru a facilita tranzacționarea on-chain". El a adăugat că măsura "trebuie urmată de o reglementare durabilă pentru a asigura că piețele on-chain rămân o cale viabilă pe măsură ce piețele noastre de capital continuă să evolueze".
Tokenizarea a devenit unul dintre cele mai mari experimente blockchain de pe Wall Street, conferind o importanță deosebită acestui pas inițial al SEC. Ideea de bază este de a lua active cunoscute, cum ar fi acțiunile, obligațiunile sau fondurile de investiții, și de a reprezenta proprietatea asupra acestora pe un blockchain, permițându-le potențial să circule mai ușor între investitori și platformele financiare. Managerii globali de active, băncile și firmele de infrastructură de piață au investit tot mai mult în această tehnologie, pariază că aceasta ar putea aduce, în cele din urmă, decontări mai rapide, piețe non-stop și costuri reduse, facilitând în același timp distribuirea valorilor mobiliare și utilizarea lor ca garanție. Potrivit analiștilor Citi, activele tokenizate ar putea ajunge la o piață de 5,5 trilioane de dolari până în 2030.
Pentru a proteja emitentii, o platformă TSV trebuie să notifice cu 30 de zile înainte de a tokeniza valorile mobiliare ale unei alte companii și să îi acorde acesteia oportunitatea de a obiecta. Aceasta poate fi la fel de simplu ca o declarație de obiecție din partea companiei.
**Livrarea de "certitudine"**
Deși SEC a amânat această inițiativă în timp ce Senatul încă lucra la o legislație care ar putea stabili un cadru legal pentru aceasta și alte politici, constrângerea politică a dispărut în mare parte. Legea privind Claritatea Pieței Activelor Digitale a eșuat marți în Senat, după ce nu a reușit să obțină cele 60 de voturi necesare pentru a progresa. După acest eșec, Atkins a postat miercuri pe platforma X, spunând că agenția sa "va acționa decisiv în cadrul autorității statutare a SEC pentru a oferi certitudine investitorilor americani și antreprenorilor care modelează viitorul tehnologic". Acesta a adăugat "Rămâneți pe fază", urmat de anunțul excepției mult așteptate a doua zi.
SEC a lansat deja prima propunere majoră pentru o nouă regulă cripto luna trecută, menită să clarifice calea pentru ofertele cripto fără a declanșa anumite cerințe de supraveghere. De asemenea, pe 1 septembrie, agenția a propus prima reformă majoră a regulilor pentru agenții de transfer din ultimele patru decenii, acomodând în mod explicit înregistrările bazate pe blockchain ale proprietății valorilor mobiliare. Joi, agenția condusă de Atkins urma să găzduiască o masă rotundă pe tema tranzacționării non-stop – un concept nativ industriei cripto, dar o potențială revoluție pentru firmele tradiționale.
Nu este încă clar dacă regulatorul va avea în cele din urmă o lege americană privind cripto care să susțină abordarea sa de tokenizare, care se bazează în prezent pe puterea SEC de a scuti afacerile definite strict de la aplicarea completă a reglementărilor sale. Deocamdată, Atkins și cei doi colegi ai săi republicani din comisie exploatează autoritățile agenției, deși orice politică stabilită în acest mod ar putea fi anulată într-o zi, în același mod.