Decizia Rezervei Federale americane (Fed) privind ratele dobânzilor se anunță a fi un adevărat coșmar pentru președintele Kevin Warsh. Așteptările pieței, deja calibrate pentru o politică monetară agresivă, și o reticență fermă față de ghidajul prospectiv (forward guidance) îl aduc pe șeful Fed într-o situație delicată. Eșecul de a livra un mesaj suficient de hawkish riscă să distrugă credibilitatea băncii centrale în lupta împotriva inflației.
**Bitcoin, în așteptarea deciziei Fed**
Bitcoin, cea mai mare criptomonedă după valoarea de piață, a înregistrat o scădere de aproape 3%, ajungând la 75.800 de dolari, înaintea deciziei Fed privind ratele dobânzii. Un factor suplimentar de presiune a fost eșecul Senatului american de a adopta „Clarity Act”, care ar fi putut oferi un nou suport pieței cripto.
**Așteptări hawkish, riscuri mari pentru Warsh**
Piețele au prețuit deja în mare măsură o majorare a ratei dobânzii cu 0,25 puncte procentuale și anticipează noi înăspriri ale politicii monetare pe parcursul acestui an. Acest scenariu complică enorm poziția lui Kevin Warsh, care ar putea fi nevoit să dezamăgească investitorii. Un mesaj mai puțin hawkish din partea Fed ar putea duce la deprecierea dolarului american și la creșterea randamentelor obligațiunilor pe termen lung, pe fondul temerilor legate de inflație și datoria publică. Această situație ar putea, în mod surprinzător, să beneficieze Bitcoin și aurului, după un eventual sell-off inițial.
**Provocările Fed-ului**
Potrivit lui Robin Brooks, senior fellow la Brookings Institution și fost economist-șef la Institute of International Finance, principala narativă nu este legată de majorarea anticipată a dobânzii, ci de înăspririle suplimentare așteptate mai târziu în cursul anului. Astfel, Warsh ar putea întâmpina dificultăți în a transmite un mesaj care să corespundă așteptărilor agresive ale pieței.
„Întâlnirea Fed de mâine este un coșmar pentru Warsh. Nu există nicio modalitate prin care să poată onora toate majorările de dobândă precizate de piață, așa că conferința de presă va dezamăgi probabil piețele. Dolarul va scădea, iar randamentele pe termen lung vor crește”, a declarat Brooks.
**Impactul asupra Bitcoin și aurului**
Un dolar mai slab susține, în mod tradițional, activele denominate în dolari, inclusiv Bitcoin și aurul, reflectând o corelație negativă bine documentată între activele digitale și indicele dolarului american (DXY). Mai mult, dacă conferința de presă dezamăgește, randamentele obligațiunilor pe termen lung sunt așteptate să crească. Deși creșterea randamentelor este, în mod tradițional, un semnal bearish pentru activele neproductive precum Bitcoin și aurul, unii analiști subliniază că important este și catalizatorul din spatele acestei creșteri.
În acest caz, randamentele ar putea urca din cauza unui semnal inflaționist din partea Fed, și nu a unei perspective optimiste asupra creșterii economice. Această distincție este crucială și poate schimba dinamica obișnuită a pieței. Conform unei analize JPMorgan, dacă Fed majorează ratele fără un ghidaj prospectiv explicit hawkish, investitorii ar putea concluziona că politica monetară actuală rămâne prea acomodativă, punând accent pe creșterea economică în detrimentul controlului inflației. Ca răspuns, participanții la piață ar putea începe să anticipeze înăspriri mai agresive în lunile următoare, posibil prin majorări de 0,50 puncte procentuale, ceea ce ar ridica randamentele.
**Rezistența la forward guidance și credibilitatea Fed**
Kevin Warsh este cunoscut pentru opoziția sa istorică față de utilizarea ghidajului prospectiv. Un risc similar provine din convingerea că un ton mai puțin hawkish ar submina credibilitatea Fed în lupta împotriva inflației. Ultimele date privind inflația au subliniat persistența presiunilor asupra prețurilor, în timp ce benchmark-urile globale pentru petrol au depășit din nou pragul de 100 de dolari pe baril. În acest context, o bancă centrală mai puțin hawkish ar putea determina investitorii în obligațiuni să solicite o primă de risc mai mare pentru a deține datorie guvernamentală americană, determinând creșterea randamentelor.
**Implicații pentru Bitcoin**
În ambele scenarii, se preconizează că randamentele vor crește din motive care depășesc o perspectivă pozitivă asupra creșterii economice, ceea ce înseamnă că acestea ar putea să nu penalizeze activele neproductive precum aurul și Bitcoin. De fapt, ambele active, considerate pe scară largă drept acoperiri împotriva riscurilor suverane și rezerve de valoare, ar putea, în cele din urmă, să beneficieze după o reacție inițială de tip „risk-off”. Randamentul obligațiunilor pe 10 ani se situează deja în apropiere de 5%, în creștere cu aproximativ 80 de puncte de bază anul acesta. Crucial, o mare parte din această creștere a fost determinată de temerile legate de datoria publică americană în creștere.