Datoria suverană europeană se află sub presiune crescândă, traderii anticipând că Banca Centrală Europeană (BCE) va continua să majoreze ratele dobânzilor până la începutul anului 2027. Această perspectivă amplifică preocupările investitorilor pe piețele de venit fix.
Costurile de împrumut pe termen scurt ale Germaniei au atins noi maxime pentru anul 2023 marți, pe măsură ce departamentele de venit fix au integrat agresiv o politică monetară restrictivă prelungită din partea băncii centrale. În contrast, obligațiunile cu maturități mai lungi au înregistrat o ușoară scădere de la vârfurile multi-anuale.
Randamentul obligațiunilor germane pe doi ani, un indicator sensibil la politicile monetare, a urcat din nou, atingând cel mai înalt nivel de la sfârșitul anului 2023. Acest lucru este determinat de așteptările tot mai mari că băncile centrale globale vor fi forțate să implementeze majorări succesive ale ratelor dobânzilor pentru a tempera inflația determinată de criza energetică. Pe de altă parte, obligațiunile pe termen lung au înregistrat o revenire modestă după zile de vânzări masive. Randamentul benchmark-ului german pe 10 ani a scăzut de la cel mai înalt nivel din 2009, tranzacționându-se în jurul valorii de 3,518%. Între timp, randamentul obligațiunii ultra-lungi pe 30 de ani s-a retras la 3,875%, punând capăt unei serii de trei zile de creșteri.
Triada băncilor centrale globale impulsionează o reevaluare hawkish
Presiunea constantă de aplatizare a curbei randamentelor europene survine în timp ce piețele se pregătesc pentru o serie de decizii globale de politică monetară, inclusiv creșterea cu 25 de puncte de bază a ratei dobânzii de către Banca Centrală Europeană la 2,50% joia trecută. Pe măsură ce Rezerva Federală americană își începe întâlnirea FOMC de două zile mai târziu marți, futures pe ratele dobânzilor anticipează o probabilitate de 90% pentru o majorare a ratei cu 25 de puncte de bază miercuri – marcând prima creștere a ratei de către banca centrală americană de la mijlocul anului 2023. Pe cealaltă parte a Pacificului, Banca Japoniei este larg așteptată să își majoreze rata politică cu 25 de puncte de bază la 1,25% la întâlnirea sa de la sfârșitul acestei săptămâni, consolidând o undă globală de înăsprire sincronizată. Piețele de swap reflectă convingerea că BCE este departe de a fi terminat. Traderii anticipează complet o altă majorare a ratei BCE cu un sfert de punct înainte de sfârșitul anului, cu încă două majorări de dobândă anticipate până în februarie 2027.
Petrolul la 113 dolari și șocurile de aprovizionare din Golf ancorează regimul de randamente ridicate
Factorul fundamental care menține curbele de randamente pe termen scurt la niveluri ridicate rămâne criza energetică în curs de desfășurare din Orientul Mijlociu, care continuă să se reflecte direct în așteptările inflaționiste. Futures pe Brent au crescut cu încă 1,2% marți, depășind 113 dolari pe baril, după ce Arabia Saudită a acuzat forțe susținute de Iran pentru un atac asupra conductei sale East-West, care ar putea perturba până la 4% din aprovizionarea globală cu petrol. Atacurile recente ale rebelilor Houthi din Yemen asupra Mării Roșii și amânarea discuțiilor de tranzit în Oman au consolidat temerile privind distrugerea pe termen lung a aprovizionării cu energie.