Andy Burnham devine al 10-lea prim-ministru al Regatului Unit în 10 ani. Va funcționa planul său de regenerare a țării sau politicile sale înseamnă doar mai multe cheltuieli? Orice tulburare pe piețele obligațiunilor ar pune frână recuperării pe termen lung a lirei sterline.
**Ascensiunea și căderea lui Starmer**
Spera-se că victoria Laburiștilor în alegerile generale din iunie 2024, cu o super-majoritate de 411 mandate, va pune capăt perioadei de instabilitate politică post-Brexit. Cu toate acestea, lucrurile nu au decurs conform planului, Keir Starmer intrând sub tirul criticilor la doar câteva luni de la preluarea mandatului. Deși controversele legate de conducerea sa nu au fost la fel de scandaloase ca cele ale predecesorilor săi conservatori, Liz Truss și Boris Johnson, Starmer a demonstrat o lipsă a instinctului politic necesar pentru a depăși multiplele mini-crize, până când, în cele din urmă, "afacerea" Peter Mandelson de la începutul acestui an a reprezentat o eroare de judecată prea mare pentru ca partidul să o poată ierta.
**Suport copleșitor pentru Burnham**
Poate cel mai fascinant aspect al căderii lui Starmer a fost modul în care grupul parlamentar laburist s-a unit instantaneu în spatele lui Andy Burnham – până recent, primarul orașului Manchester – pentru a-l proclama moștenitorul de drept al tronului laburist. Burnham își dorea de mult timp funcția de prim-ministru, iar judecând după viteza cu care și-a numit cabinetul și și-a prezentat politicile, se poate argumenta că a fost mai bine pregătit pentru guvernare decât Starmer la momentul victoriei în alegeri. Lipsa de pregătire a lui Starmer pentru putere explică probabil lipsa unor planuri comprehensive pentru atingerea promisiunilor din manifest, ceea ce a dus inevitabil la multiple schimbări de direcție jenante, lăsându-l incapabil să-și recapete controlul asupra partidului.
**Îngrijorări persistente privind datoria**
Poate Burnham suferi aceeași soartă? Deși cu siguranță a fost activ în afirmarea autorității sale prin purgarea aliaților lui Starmer din cabinet și anunțarea imediată a unei reduceri de 5% a TVA-ului la facturile de electricitate, piețele sunt nervoase cu privire la ce urmează, având în vedere că Burnham a făcut din sprijinirea gospodăriilor în fața crizei costului vieții un pilon central al politicii sale. Investitorii au respins deja sugestia lui Burnham conform căreia, deși promite să respecte regulile fiscale existente stabilite de Starmer și de cancelarul demis, Rachel Reeves, va căuta să folosească „orice flexibilitate în cadrul acestora”. Acest lucru este interpretat ca un semn că regulile fiscale sunt deschise interpretării, iar piețele obligațiunilor din Regatul Unit nu sunt impresionate. Randamentele obligațiunilor guvernamentale au atins maximele din mai, în perioada de vârf a crizei energetice, randamentul pe 10 ani depășind acum 5,0%. Regatul Unit are acum cel mai mare randament din G7, ceea ce plasează țara într-un risc mai mare de a fi afectată de orice vânzare panică de datorie guvernamentală.
**Tentația de a cheltui**
Pe de altă parte, există o oarecare ușurare datorată alegerii lui Burnham pentru funcția de ministru de finanțe – fostul Secretar de Apărare, John Healey – care o înlocuiește pe Reeves. Healey este considerat o persoană relativ sigură în frâiele Trezoreriei, având experiență în departament în timpul anilor Blair/Brown. Cu toate acestea, ar putea folosi poziția sa pentru a milita pentru cheltuieli de apărare mai mari, deoarece dezacordul său cu modesta creștere a finanțării propusă de Starmer a fost motivul demisiei sale din funcție. Pe de altă parte, Burnham nu și-a confirmat încă angajamentul față de noul obiectiv NATO de cheltuire a 3,5% din PIB pentru apărare, deși este posibil să încorporeze o parte din aceste cheltuieli în alte bugete, ca parte a planurilor pentru un impuls mai larg acordat industriei interne.
**Un nou impuls pentru reindustrializare**
Reindustrializarea este una dintre prioritățile majore ale lui Burnham, însă istoria a dovedit că este mult mai ușor de zis decât de făcut, iar acesta nu a prezentat încă un plan detaliat privind modul în care va atinge acest obiectiv. Mai important, există foarte puțin spațiu de manevră în buget pentru a crește substanțial investițiile. Constângerile bugetare ridică, de asemenea, semne de întrebare cu privire la modul în care Burnham va îndeplini promisiunea de a construi mai multe locuințe sociale. Cu toate acestea, nu există nicio îndoială că acest aspect va fi pe prim-plan după renumirea Angellei Rayner, o figură influentă în partidul său, în funcția de Secretar pentru Locuințe. Succesul multor dintre aceste politici depinde nu numai de suma finanțării primite, ci și de eficacitatea strategiei de descentralizare a guvernului. Venind din rolul său de primar al orașului Manchester, Burnham este un susținător fervent al transferului de mai multă putere către regiuni, acordând control asupra unor impozite, precum și asupra serviciilor precum transportul și utilitățile, autorităților locale.
**Dezbaterea naționalizării revine**
Aceasta ne aduce la ambiția politică mai îngrijorătoare a lui Burnham – renationalizarea. În primul rând, merită menționat că aceasta nu este o tendință exact nouă. O serie de companii feroviare au revenit în proprietate publică în ultimii ani, la fel ca și unii operatori de rețele. Unul dintre cele mai vizibile cazuri – Thames Water – este, de asemenea, în pericol de a fi naționalizat, în timp ce, încă de săptămâna trecută, guvernul a anunțat preluarea companiei British Steel. Pentru investitori, este încă neclar care sunt intențiile reale ale lui Burnham în ceea ce privește naționalizarea. Cu siguranță, renationalizarea unor sectoare precum energia trebuie să fie o perspectivă atrăgătoare pentru el, deoarece i-ar permite guvernului să scadă prețurile. Însă toate indiciile sugerează că Burnham este pragmatic și se concentrează pe acordarea unei mai mari influențe autorităților descentralizate în domenii precum achizițiile publice și francizarea, pentru a îmbunătăți serviciile și a menține prețurile scăzute.
**Vor exista noi majorări de taxe?**
Dar înseamnă aceasta că noi majorări de taxe sunt improbabile sub Andy Burnham? Cu siguranță nu. Deși Burnham manifestă o anumită reținere fiscală prin decizia de a nu crește pragul de impozitare pe venit, cu siguranță va veni cu alte măsuri de gratificare. Unele rapoarte sugerează că ia în considerare o taxă pe avere de 2% pentru persoanele care câștigă peste 100 de milioane de lire sterline. Vestea bună este că pachetele anunțate deja sunt finanțate prin realocarea fondurilor. Reducerea temporară a TVA-ului la electricitate va fi acoperită prin anularea schemei de identitate digitală a lui Starmer, iar o altă măsură – plafonarea prețului biletelor de autobuz la 2 lire sterline – va fi susținută în mare parte de fonduri destinate proiectelor internaționale de climă, care vor trece de la granturi la împrumuturi. Cu toate acestea, toată această realocare atentă a fondurilor nu a atenuat îngrijorările investitorilor cu privire la împrumuturile guvernamentale nesustenabile. Lira sterlină a scăzut brusc atât față de dolarul american, cât și față de euro săptămâna aceasta, deși pierderile pot fi parțial explicate printr-o corecție tehnică în urma câștigurilor solide din cele trei săptămâni anterioare.
**Bule pe piața lirei sterline au întâlnit un obstacol**
În ceea ce privește perechea GBP/USD (cable), sosirea lui Burnham coincide cu o slăbire a perspectivei optimiste pe termen lung. Pe graficul săptămânal, lira sterlină a tranzacționat lateral din aprilie 2025, după o recuperare impresionantă de la minimul din septembrie 2022 de 1,0382 USD. Însă se apropie rapid de două linii de trend ascendente, cu un risc ridicat de a le depăși pe ambele în săptămânile următoare, compromițând structura optimistă. După ce a reușit să rămână deasupra nivelului de 1,3000 USD în perioada de consolidare, orice panică care ar trimite cursul sub acest nivel crucial ar simboliza o pierdere semnificativă a încrederii investitorilor în moneda britanică. Burnham ar fi norocos să mențină imaginea neutră actuală pe termen mediu, având în vedere prima de risc atașată poziției de datorie a Regatului Unit.
**Piețele nu și-au dat încă verdictul pentru Burnham**
Conflictul americano-iranian nu a ajutat la atenuarea acestor temeri. Odată cu șocul prețurilor la energie care alimentează din nou inflația și, implicit, ridică traiectoria așteptată a ratelor dobânzii de către Banca Angliei, randamentele obligațiunilor au crescut, majorând costurile de împrumut pentru guvern. Dacă Burnham nu va face mai mult pentru a calma temerile investitorilor, randamentele ar putea depăși în curând maximul post-război iranian, riscând să declanșeze o vânzare accelerată a obligațiunilor guvernamentale. Așa cum s-a demonstrat în timpul crizei bugetare minore a lui Liz Truss din septembrie 2022, o scădere bruscă a prețurilor obligațiunilor tinde să fie devastatoare pentru liră. O revenire la nivelul de 1,2000 USD sau chiar mai jos nu poate fi exclusă în timpul unei prăbușiri. Deocamdată, însă, investitorii îi acordă prudent lui Burnham beneficiul îndoielii. Marea provocare pentru noul guvern va fi, desigur, declarația bugetară din august. Dacă Healey va demonstra un grad satisfăcător de disciplină fiscală și nu vor exista anunțuri de cheltuieli nefinanțate sau reduceri de taxe până atunci, sterlingul ar putea fi bine poziționat să își reia maximul din ianuarie de 1,3867 USD și să își continue tendința ascendentă pe termen lung.