Va livra Rezerva Federală creșterile dobânzilor anticipate de piețe?
*Miza crește după datele privind inflația din SUA (PPI și CPI). *Proiecțiile actualizate (dot plot) vor fi cruciale pentru reacția dolarului. *Independența Fed sub presiunea lui Trump pentru rate mai mici. *Pentru ca dolarul să-și extindă câștigurile, Fed trebuie să satisfacă așteptările pieței.
**Majorare de dobândă în mare parte deja luată în calcul după datele privind inflația din SUA**
Dolarul american a început săptămâna pe o poziție solidă, deoarece datele privind inflația din SUA (PPI și CPI) de săptămâna trecută, combinate cu tensiunile continue din Orientul Mijlociu, au determinat investitorii să-și majoreze pariurile pe o creștere a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază (bps) la decizia de miercuri a Fed.
Joi trecută, datele privind prețurile producătorilor (PPI) pentru luna august au arătat o accelerare a ratei headline la 5,4% anual, de la o valoare revizuită în sus la 4,8%, în timp ce rata de bază a crescut la 4,6% anual, de la 4,3%. Deși cifrele privind prețurile de consum (CPI) de vineri nu au arătat o accelerare similară, ele au rămas suficient de persistente pentru a determina investitorii să-și mărească semnificativ pariurile pe o creștere a dobânzii de către Fed.
Conform futures-urilor pe Fed funds, există acum o șansă de 87% pentru o creștere a ratei cu 25 bps miercuri, în timp ce o altă majorare de aceeași magnitudine este deja complet luată în calcul pentru luna decembrie. Înainte de aceste date, o astfel de a doua majorare nu era anticipată decât în martie 2027, iar acum o a treia este deja prevăzută până atunci. Până la sfârșitul anului viitor, sunt incluse în preț aproximativ 90 bps de creșteri ale ratei dobânzii.
**Dot plot, proiecții macroeconomice și conferința de presă a Fed în prim-plan**
Având toate acestea în vedere, investitorii vor fi în tensiune maximă în anticiparea deciziei de miercuri, nu doar pentru a vedea dacă Fed va majora rata dobânzii sau nu, ci și pentru a analiza declarația oficială, noile proiecții macroeconomice și conferința de presă, în căutarea unor indicii despre cum intenționează Fed să procedeze în continuare. Cu alte cuvinte, chiar dacă majorarea va avea loc, este puțin probabil să fie singurul punct culminant al serii. Proiecțiile actualizate (dot plot) vor intra rapid în lumina reflectoarelor, urmate de noile previziuni.
În cadrul conferinței de presă, investitorii vor fi curioși să afle dacă președintele Fed, Jerome Powell, va rămâne ferm în lupta împotriva inflației, în ciuda presiunilor tot mai mari din partea președintelui SUA, Donald Trump, referitoare la politica monetară. Ședința este de așteptat să fie un test important al independenței lui Powell față de administrația Trump, mai ales având în vedere așteptările că numirea sa va aduce o politică monetară mai „dovish” (relaxată) decât cea a predecesorului său.
În iunie, nouă membri ai comitetului au proiectat cel puțin o majorare de dobândă în 2026, dintre care cinci au votat pentru două majorări, iar unul pentru trei. Cu toate acestea, proiecția mediană a indicat doar o singură majorare, iar previziunea pentru 2027 sugera că oficialii ar fi înclinați să retragă acea posibilă creștere. Acest lucru înseamnă că pragul pentru o traiectorie implicată mai agresivă miercuri este relativ scăzut. Marea întrebare este dacă oficialii vor satisface cea mai recentă schimbare „hawkish” (agresivă) a așteptărilor pieței.
**Datele privind piața muncii și creșterea economică susțin, de asemenea, argumentul „hawkish”**
Pe lângă persistența inflației relevată de datele de săptămâna trecută și riscurile crescute de creștere pe fondul ostilităților continue din Orientul Mijlociu – și, prin urmare, creșterea prețurilor petrolului –, ceea ce susține, de asemenea, mai multe majorări de dobândă și revizuiri în sus ale proiecțiilor macroeconomice sunt datele mai bune decât așteptările privind piața muncii pentru luna august și ultimele date privind PIB-ul din trimestrul II.
Numărul de locuri de muncă nou create în afara sectorului agricol (nonfarm payrolls) a sărit la 162.000, de la o valoare revizuită în sus la 21.000, depășind așteptările de 55.000. Rata șomajului a rămas stabilă la 4,1%, sub estimarea Fed de 4,3%.
În ceea ce privește activitatea economică, deși PIB-ul a încetinit la 1,5% trimestru la trimestru, ajustat sezonier anualizat, în trimestrul II, de la 2,1% în trimestrul I, cererea internă subiacentă a rămas considerabil puternică, la 3,9%.
Așadar, dacă Fed va adopta o atitudine suficient de „hawkish”, convingând participanții la piață să-și mențină pariurile pe creșteri de aproximativ 90 bps până la sfârșitul anului viitor, dolarul american va prelungi, probabil, recentele sale câștiguri.
Pe de altă parte, orice element care indică o traiectorie a ratelor mai „dovish” decât cea anticipată de piață, chiar dacă rezultatul general are o nuanță agresivă, ar putea determina traderii de dolari să lichideze o parte din pozițiile lungi nou stabilite.
**Euro/Dolar a finalizat un vârf de tip „failure swing”**
Din punct de vedere tehnic, perechea euro/dolar a scăzut brusc luni, spărgând zona de suport cheie de 1,1585 USD și finalizând astfel o formațiune de vârf de tip „failure swing”. Perechea se îndreaptă acum spre teritoriul 1,1505 USD, spargerea căruia ar putea viza inițial zona 1,1460 USD. Dacă urșii nu sunt dispuși să se oprească aici, ar putea fi posibile extinderi spre 1,1350 USD.
Pe partea ascendentă, un rebound puternic peste 1,1650 USD ar putea anula scenariul bearish (pesimist), deschizând calea spre zona 1,1710 USD. O depășire mai sus ar putea atrage mai mulți tauri (investitori optimiști) în piață, probabil pregătind terenul pentru avansuri spre 1,1790 USD.