Randamentele Titlurilor de Trezorerie au Explodat. E Momentul Să Cumpărăm ETF-uri pe Obligațiuni?
De David Dierking pentru The Motley Fool
**Puncte cheie**
* A fost o experiență dureroasă pentru investitorii în obligațiuni pe termen lung în ultimii ani. * Dacă inflația începe să scadă, randamentele pe termen lung ar putea atinge un vârf, creând un punct de intrare excelent. * Prefer Vanguard Total Bond Market ETF (BND) în detrimentul Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT).
Investitorii în obligațiuni au avut parte de o lecție dureroasă în ultimii ani: și obligațiunile pot pierde bani. Acum, aceleași dinamici care au cauzat aceste pierderi ar putea fi pe cale să se inverseze, creând o oportunitate potențial mult mai atractivă. Știm că randamentele titlurilor de trezorerie sunt în creștere. Randamentul pe 10 ani se menține în jur de 4,65%, iar cel pe 30 de ani a depășit pentru scurt timp 5,3%, cel mai înalt nivel din 2007. Pentru investitorii care își amintesc dobânzile zero din mare parte a anilor 2010, aceste cifre ale randamentelor nu pot fi ignorate.
Înseamnă asta că a venit momentul să cumpărăm fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe obligațiuni? Eu cred că răspunsul este da. Dar ar trebui să optați pentru obligațiuni corporative, titluri de trezorerie sau un amestec al ambelor?
**Randamentele mai mari au schimbat matematica**
Ciclul agresiv de creștere a dobânzilor inițiat de Rezerva Federală acum câțiva ani a creat o piață bursieră fără precedent în obligațiuni. Vanguard Long-Term Treasury ETF (NASDAQ: VGLT) se află încă în scădere cu aproape 40% față de maximul istoric în termeni de rentabilitate totală. Însă, mediul actual este diferit. Chiar dacă am putea vedea o nouă creștere a dobânzii de referință de la Fed mai târziu în acest an, este puțin probabil să vedem ceva asemănător cu creșterile explozive ale randamentelor din 2022. Obligațiunile pornesc deja de la randamente mult mai mari. Dacă inflația reușește să scadă, randamentele pe termen lung s-ar putea să nu mai crească mult peste nivelul actual. Cu alte cuvinte: perspective de venit mult mai bune, cu un risc de scădere substanțial mai mic. Aceasta este, brusc, o opțiune de investiții mult mai convingătoare decât era acum câțiva ani.
**Există încă un risc major**
Aici devin lucrurile interesante. Dacă sunteți dispuși să acceptați volatilitatea ratelor dobânzii, puteți obține un randament de 5,2% chiar acum de la Vanguard Long-Term Treasury ETF. Dar această volatilitate poate fi semnificativă. ETF-ul are o durată de aproape 14 ani, ceea ce înseamnă că prețul acțiunii poate fi așteptat să varieze cu aproximativ 14% pentru fiecare punct procentual de mișcare a ratelor. O opțiune mai conservatoare, precum Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ: BND), care combină titluri de trezorerie și obligațiuni corporative, oferă un randament mai mic, dar are un profil de risc mai moderat. Acesta plătește aproximativ 4,6% și are mai puțin de jumătate din riscul de durată al ETF-ului pe titluri de trezorerie pe termen lung, dar introduce riscul de credit în ecuație. Totul se reduce la dacă doriți jucați pur pe rata dobânzii cu titluri de trezorerie sau preferați un portofoliu mixt de credite cu o sensibilitate mai modestă la rate, așa cum oferă un ETF pe piața totală a obligațiunilor.
**Ce aș cumpăra?**
Să începem prin a analiza profilurile de risc/rentabilitate ale fiecăruia. Pentru Vanguard Long-Term Treasury ETF, riscul de credit nu este o problemă, deoarece acestea sunt titluri de stat americane. Rentabilitatea lor va proveni aproape în totalitate din modificările curbei randamentelor. Dacă inflația rămâne ridicată sau dacă Fed-ul începe să majoreze ratele, randamentul acestui ETF ar putea crește. Acest lucru ar putea duce la pierderi mari, în funcție de cât de mult se modifică ratele dobânzii. Pe de altă parte, dacă economia SUA începe să alunece spre recesiune, un "flight-to-safety" (fuga spre siguranță), unde cererea pentru titluri de trezorerie crește semnificativ, ar putea rezulta într-un câștig de 20%.
Pentru Vanguard Total Bond Market ETF, adăugarea riscului de credit corporativ ar putea însemna câștiguri suplimentare într-o piață "bull" pentru obligațiuni. Dar sensibilitatea mult mai redusă la rate înseamnă un potențial de creștere mai mic din acest factor. În general, dacă ratele cresc, este probabil să vedem o scădere a prețului acțiunii, dar poate nu la fel de mare ca în cazul unui ETF pur pe titluri de trezorerie. Pentru mine, aș prefera Vanguard Total Bond Market ETF. Titlurile de trezorerie pe termen lung expun practic întregul risc la modificările ratelor. Acest ETF, însă, diversifică tipurile de credite în care sunteți investit, reducând riscul ratei. Cred că aceasta este o mișcare mai bună în momentul de față, mai ales având în vedere un fundal solid al câștigurilor corporative. Vanguard Long-Term Treasury ETF pare mai mult o lovitură "home run" (în baseball): puteți câștiga mult sau pierde mult. Acesta nu este genul de risc pe care aș vrea să mi-l asum.