Fondurile de pensii private Pilon 2 se confruntă cu o dilemă: surplusul de capital acumulat nu găsește suficiente oportunități de investiții pe piața locală. Ba mai mult, se ajunge chiar la situații în care fondurile își vând reciproc acțiunile deținute. Întrebarea fundamentală devine: cum putem face ca aceste fonduri să poată investi în acțiunile celor mai mari companii care activează în România, companii precum OMV, Lidl, Kaufland, Mega Image, Metro sau MOL? Ar putea aceste gigant economice să fie listate la Bursa de Valori București (BVB)? Și dacă ar fi, ar fi acestea mai transparente în privința performanței lor, așa cum sugerează exemplul Profi, care, dacă ar fi fost listată, s-ar fi confruntat cu aceeași traiectorie de pierderi pe parcursul a 8 ani?
Potrivit lui Costin Brumă, broker la Swiss Capital, pentru companii de talia MOL, OMV sau Kaufland, o listare la BVB nu ar oferi un avantaj suficient de mare pentru a justifica efortul. 'Pilonul II ar cumpăra aceeași companie-mamă, doar printr-un instrument local', explică el, subliniind că aceasta ar fi o simplă formalitate, fără un beneficiu concret.
Discrepanța este evidentă. Observăm numeroase benzinării MOL în România, răspândite pe autostrăzi, în orașe și chiar în sate. În paralel, stațiile Petrom sunt inexistente în Ungaria. La fel, vedem magazine Cris-Tim în Belgia, în timp ce Mega Image domină Bucureștiul. Această asimetrie se reflectă și la bursă: cele mai mari companii cu operațiuni în România sunt listate pe piețe internaționale, nu la București. Mega Image aparține grupului Ahold Delhaize, listat la Amsterdam; Dacia, parte a Renault, este listată la Paris; Orange și Raiffeisen au de asemenea listări la Paris și Viena, respectiv. Lidl și Kaufland aparțin grupului Schwarz, care, în mod surprinzător, nu este listat nicăieri. Introducerea de GDR-uri (Global Depository Receipts) ar putea fi un prim pas, dar acestea funcționează eficient doar acolo unde există deja o cerere locală. Prin urmare, prioritatea ar trebui să rămână creșterea numărului de companii românești listate la BVB și a volumului de acțiuni disponibile pentru tranzacționare (free float).
Problema este acută: oferta de companii de la BVB, atât ca număr, cât și ca valoare a ofertelor publice inițiale (IPO), nu reușește să țină pasul cu ritmul în care fondurile de pensii private acumulează capital. Vorbim de o medie lunară de 2 miliarde de lei. Această discrepanță duce la situații în care fondurile se văd nevoite să vândă acțiuni. Opțiunile rămân fie orientarea către bursele externe, fie tranzacțiile interne, cum ar fi cazul NN Pensii și Carpathia. În aprilie, NN Pensii a vândut un pachet semnificativ de acțiuni la Nuclearelectrica, achiziționat de fondul VITAL, administrat de Carpathia Pensii. Această tranzacție, în valoare de circa 135 milioane de lei, reflectă o schimbare în strategia fondurilor Pilon 2, care până atunci urmau o abordare clasică de tip 'buy and hold'.