Dolarul australian a început săptămâna într-o postură mai puțin solidă, pierzând aproape un cent față de maximele de săptămâna trecută, pe fondul reapariției unor riscuri familiare și a apariției unora noi. Riscurile legate de aprovizionarea cu petrol din Orientul Mijlociu au revenit, conducte importante fiind afectate și eforturile de stabilire a unei rute maritime temporare în Strâmtoarea Ormuz fiind întârziate.
În plus, apetitul pentru risc a fost afectat de apelurile unor directori din domeniul inteligenței artificiale, care au cerut un ritm mai lent de dezvoltare a modelelor. Calendarul intern oferă puține evenimente săptămâna aceasta, singurul punct de atracție fiind mărturia guvernatoarei Băncii de Rezervă a Australiei (RBA), Michele Bullock, în fața Parlamentului vineri. Piețele vor fi, așadar, influențate în principal de factorii externi, unde așteptatele creșteri ale ratelor dobânzilor din partea Rezervei Federale (Fed) și a Băncii Japoniei (BoJ) concurează cu un Orient Mijlociu din ce în ce mai volatil pentru atenția investitorilor.
**Rally-ul Dolarului Australian Întâlnește Realitatea**
Condițiile favorabile din prima jumătate a săptămânii trecute au permis dolarului australian să înregistreze noi maxime zilnice, culminând cu 0,7238 miercuri. Mesajele hawkish din partea adjunctului guvernatorului RBA, Christopher Hunter, și a guvernatorului adjunct, Guy Debelle, au accelerat așteptările privind o creștere a ratelor dobânzilor de către RBA, ridicând posibilitatea unei "majorări preventive de asigurare" pe 29 septembrie. Prețurile cuprului atingeau, de asemenea, maxime istorice, contribuind toate la continuarea momentumului bullish al dolarului australian. Acest context favorabil s-a desfășurat într-un canal ascendent bine definit, care a ridicat dolarul australian cu aproximativ 3,5 cenți SUA. Dolarul australian a testat periodic limitele canalului, însă noi catalizatori au apărut în mod repetat, inclusiv prețuri mai mari la mărfuri, preocupări legate de credibilitatea Fed, întrebări despre coerența politicii Trezoreriei SUA și așteptări revizuite în sus privind majorările de rate ale RBA. Anumite perechi valutare importante cu dolarul australian au atins, de asemenea, noi recorduri săptămâna trecută – AUD/EUR a atins maxime de 21 de luni peste 0,62, în timp ce AUD/NZD a contestat nivelul foarte ridicat de 1,23, ajutat și de un mesaj mai puțin angajat la majorări din partea Băncii de Rezervă a Noii Zeelande (RBNZ).
**Petrolul și Randamentele Revin în Forță**
Însă, atmosfera s-a schimbat până joi. Activele de risc și apetitul pentru risc nu au mai putut ignora creșterea prețurilor petrolului brut și a obligațiunilor SUA/globale. Forțele Houthi din Yemen, aliniate cu Iranul, au lansat atacuri asupra unor instalații saudite și au capturat insule strategice în îngustul punct de sufocare pentru aprovizionarea cu petrol de la Bab al-Mandab. Conducta Est-Vest a fost o rută alternativă importantă pentru petrolul saudit, redirecționând aproximativ 4 milioane de barili pe zi (aproximativ 4% din oferta globală) către Marea Roșie. Însă, această conductă este acum scoasă din funcțiune. Petrolul Brent a crescut aproape 10 USD/baril joi, a recuperat mai mult de jumătate din această mișcare vineri și se menține pe creștere la începutul săptămânii: +3,29 USD la 107,90 USD/baril. Acest lucru a determinat o nouă creștere a randamentelor pe termen lung ale SUA săptămâna trecută, cu aproape +20 pb, randamentul pe 10 ani apropiindu-se de pragul de 5% la sfârșitul săptămânii. Dolarul australian se află pe partea "bună" a șocului termenilor de schimb energetici, dar atunci când acesta perturbă condițiile de risc și creează o "sperietură de creștere", el se comportă în primul rând ca o monedă de risc.
**Perechi Valutare cu Traiectorii Diferite**
Perechile valutare cu dolarul australian au traiectorii diferite și se mișcă cu viteze diferite. AUD/EUR a cedat nivelul de 0,62 pe fondul corecției de la sfârșitul săptămânii pe AUD/USD, dar își păstrează majoritatea câștigurilor din ultimele două luni, la 0,6180. AUD/CAD se menține peste nivelul de 0,99 și continuă să "bată la ușă" parității. AUD/NZD rămâne de asemenea pe un trend ascendent – după ce a ieșit de sub nivelurile de 1,20 la sfârșitul lunii august, a atins noi maxime de peste 13 ani săptămâna trecută (1,2375). Semnalele RBNZ de când a majorat ratele pe 2 septembrie nu s-au ridicat la nivelul ciclului agresiv de majorări de rate prețuite de piețe. AUD/JPY are propria sa traiectorie: această pereche a scăzut de la maximele de 35 de ani, aproape de 115,00 pe 28 august, la 110,00, fiind în mare parte un "daune colaterale" ale inversării abrupte a USD/JPY din ultimele săptămâni, care, la rândul său, a fost alimentată de o reevaluare către un ritm mai rapid al majorărilor BoJ și de așteptările generale că investitori străini mari, cum ar fi Fondul de Pensii al Guvernului Japonez (GPIF), vor aloca mai mult capital către obligațiunile guvernamentale japoneze (JGB) domestice.
**CPI-ul SUA pe August Refuză să Coopereze**
Indicele prețurilor de consum (IPC) din SUA pe luna august a "consfințit" o majorare de dobândă din partea Fed săptămâna aceasta, rata de bază crescând cu 0,3% lunar, peste așteptările de o creștere de 0,2% lunar. Acest lucru nu a "îndeplinit" pragul "mișcării clare și suficient de rapide către 2%" stabilit la Jackson Hole. Prețurile pentru ședința din această săptămână au trecut de la o șansă de aproximativ 65% de majorare la aproape 90%. Randamentele locale ale veniturilor fixe sunt, de asemenea, sub presiune. Desigur, Australia beneficiază de metrici fiscale și de datorie publică mult mai sănătoase decât omologii săi din G10, dar imaginea generală este inflaționistă. Economia crește aproape de limita sa de viteză, în jur de 2%, cu un venit disponibil al gospodăriilor și un consum neașteptat de decente în T2, și un avans fără precedent în construcția centrelor de date.
**Fed-ul Privește din Centrul Scenei**
Trebuie remarcat faptul că trei întâlniri cheie ale băncilor centrale au loc săptămâna aceasta: Fed, BoJ și BoE. Piețele anticipează cu încredere o majorare de +25 pb a Fed, după ce IPC-ul din august de săptămâna trecută nu a reușit să prelungească momentul dezinflaționist incipient care s-a observat în datele din iunie/iulie. Nu contează că majoritatea surprizei în creșterea IPC din august a fost concentrată în câteva categorii volatile și că fiabilitatea datelor rămâne incertă, cu porțiuni mari din coșul de prețuri fiind imputate. Proiecțiile actualizate ale "dot plot"-ului Fed vor arăta probabil o schimbare în sus, dar vor urmări piețele care anticipează +92 pb în total de majorări ale Fed până la sfârșitul anului 2027? Secretarul Trezoreriei SUA, Bessent, apare în fața Comisiei pentru Servicii Financiare a Camerei Reprezentanților pentru audieri anuale privind sistemul financiar internațional. În mod obișnuit, acest lucru nu ar fi pe radarul nostru, dar după intervenția coordonată recentă în favoarea yenului cu oficiali japonezi și operațiunile extinse de lichiditate menite să limiteze randamentele SUA pe termen lung, considerăm că această apariție ar putea oferi detalii care să miște piața.
**Ueda Va Valida Prețurile Pieței?**
O majorare a ratelor dobânzilor de către BoJ este o concluzie prealabilă. Piețele au anticipat momentul unei majorări ulterioare, prețuind încă o majorare de +25 pb înainte de sfârșitul anului. Să vedem dacă guvernatorul BoJ, Kazuo Ueda, va valida acest preț. În timp ce oficialii BoJ, de la poziții hawkish la dove, au părut mai hotărâți să avanseze cu majorările, nu este cert că Ueda va urma cu un ghidaj prospectiv mai hawkish. Se așteaptă ca BoE să ofere o "pauză hawkish" (o menținere a ratelor, dar cu semnale hawkish). Calendarul de date și evenimente al Australiei este limitat la prezența guvernatoarei RBA, Bullock, în parlament.
*Marți: Prețuri proprietăți, vânzări cu amănuntul, producție industrială, investiții în active fixe din China pe august *Miercuri: IPC din Marea Britanie pe august, Decizia privind ratele FOMC din SUA, inventare de afaceri din SUA pe august *Joi: PIB din Noua Zeelandă T2, Decizia privind ratele BoE din Marea Britanie *Vineri: Apariția guvernatoarei RBA Bullock în parlament, Decizia privind ratele BoJ din Japonia, IPC din Japonia pe august*