Pe termen lung, piața de capital a depășit constant performanța altor clase de active, oferind randamente anualizate superioare. Cu toate acestea, la momentul actual, acțiunile au intrat într-o zonă de evaluare "dubioasă", un teritoriu vizitat doar de șase ori în ultimii 155 de ani. Istoria, deși poate descurajantă pe termen scurt, oferă lecții valoroase pentru investitorii cu viziune pe termen lung.
Statistic, bursa reprezintă cel mai eficient vehicul de creare a averii la nivel global. Comparativ cu randamentele anuale ale obligațiunilor, materiilor prime sau imobiliarelor, indici bursieri precum Dow Jones Industrial Average, S&P 500 și Nasdaq Composite au demonstrat în mod constant o performanță superioară.
Istoria poate servi ca un instrument puternic de învățare. Deși nu poate garanta viitorul, evenimentele trecute au un istoric remarcabil în a prefigura direcții viitoare pe Wall Street. În prezent, asistăm la o serie de momente istorice. Pe lângă atingerea unor noi maxime de către indicii principali, piața bursieră a ajuns la un punct de cotitură rar atins în ultimii 155 de ani, un punct care, în cinci din precedentele cinci ocurențe, a semnalat un "dezastru" pentru investitori.
Valuările bursiere ridicate reprezintă una dintre cele mai importante preocupări actuale, alături de creșterea exponențială a datoriei pe marjă și perspectiva unor dobânzi mai mari care ar putea stagna investițiile în centrele de date bazate pe inteligența artificială. Pentru a evalua corect aceste valuări, investitorii folosesc adesea raportul preț-câștig (P/E). Însă, pentru o perspectivă pe termen lung și o comparație obiectivă, raportul Shiller P/E (cunoscut și sub denumirea de Cyclically Adjusted P/E Ratio sau CAPE Ratio) se dovedește a fi un instrument mai fiabil, deoarece ia în calcul profiturile medii pe 10 ani, fiind mai puțin afectat de recesiuni.
Raportul CAPE, deși introdus relativ recent, a fost aplicat retroactiv până în ianuarie 1871. În această perioadă de peste 155 de ani, media sa a fost de 17.4. Cu toate acestea, la finalul lunii iulie, raportul CAPE pentru S&P 500 a atins aproape 40.5. Incluzând situația actuală, au existat șase momente din ianuarie 1871 încoace în care raportul CAPE a depășit 30 în timpul unei piețe "bull" continue de cel puțin două luni. Primele cinci dintre aceste ocurențe s-au soldat cu pierderi semnificative pe Wall Street:
* **August-Septembrie 1929:** Înaintea debutului Marii Depresiuni, raportul Shiller P/E a depășit 30 pentru prima dată. Dow Jones Industrial Average a pierdut 89% din valoare. * **Iunie 1997 - August 2001:** Cel mai ridicat raport CAPE din istorie s-a înregistrat în decembrie 1999 (44.19), cu trei luni înainte de explozia "bulei dot-com". S&P 500 și Nasdaq Composite au scăzut cu 49%, respectiv 78%. * **Septembrie 2017 - Noiembrie 2018:** La începutul lui 2018, Shiller P/E a atins un vârf de peste 33. În ultimul trimestru al anului 2018, S&P 500 a pierdut 20% din valoare. * **Decembrie 2019 - Februarie 2020:** Înaintea prăbușirii cauzate de pandemie, CAPE Ratio a depășit din nou 30. S&P 500 a pierdut 34% în doar 33 de zile. * **August 2020 - Mai 2022:** Pentru a doua oară în istorie, CAPE Ratio a depășit 40 la începutul lunii ianuarie 2022. Aceasta a marcat începutul pieței "bear" din 2022, care a redus Nasdaq Composite cu o treime. * **Noiembrie 2023 - Prezent:** Piața "bull" actuală a atins un maxim al raportului Shiller P/E de 42.84 la începutul lunii iunie, cel mai ridicat multiplu din ultimii 155 de ani, cu excepția anului 1999.
Precedentul istoric este clar: valuările bursiere "întinse" nu sunt sustenabile pe termen lung. Deși raportul Shiller P/E nu poate prezice momentul exact al unei corecții sau catalizatorul acesteia, el a demonstrat o capacitate remarcabilă de a semnala dezastrele iminente pe Wall Street.
**Perspectiva optimistă pe termen lung:**
Cu toate acestea, istoria oferă și o perspectivă optimistă pentru investitorii cu viziune pe termen lung. Studiile recente arată că, deși corecțiile bursiere și piețele "bear" sunt inevitabile, ele tind să fie de scurtă durată. Media piețelor "bear" pentru S&P 500 a fost de aproximativ 9.5 luni, în timp ce piețele "bull" au durat în medie 3.6 ori mai mult. Statistica arată că este profitabil să fii un optimist pe termen lung pe Wall Street. Chiar și în cazul unei noi corecții, datele din ultimul secol sugerează că pariul pe succesul pe termen lung al pieței de capital americane este unul câștigător.