Grupul Berkshire Hathaway, condus de legendarul Warren Buffett, se confruntă cu o situație neobișnuită: deține o sumă record de numerar, apropiată de 400 de miliarde de dolari, și este un vânzător net de acțiuni de peste trei ani. În paralel, faimosul "indicator Buffett" – care compară capitalizarea bursieră a pieței americane cu Produsul Intern Brut (PIB) al SUA – a atins un nou maxim istoric.
Acum un sfert de veac, Buffett descria acest indicator ca fiind "cea mai bună măsură a evaluărilor actuale". Recent, acesta a depășit 230%, ceea ce înseamnă că valoarea acțiunilor de pe piața americană este mai mult decât dublul producției anuale a țării. Pentru a pune în perspectivă, acest nivel este mult peste cel de aproximativ 140% înregistrat la apogeul bulei dot-com din anul 2000.
Combinând rezerva masivă de lichidități a Berkshire cu vânzările constante de acțiuni, mesajul devine greu de ignorat: acțiunile par a fi supraevaluate.
**Ce ne învață istoria?**
Istoria ne poate oferi ghidare cu privire la modul în care ar trebui să reacționăm la aceste semnale de avertizare? Berkshire Hathaway a mai acumulat numerar în trecut, iar aceste momente s-au dovedit adesea prevestitoare. Grupul a deținut rezerve mari de lichidități înainte de prăbușirea pieței dot-com și din nou înainte de criza financiară din 2008. În ambele cazuri, prudența s-a dovedit a fi o strategie înțeleaptă. Investitorii care au ignorat defensivismul lui Buffett și al companiei sale în acele momente au învățat o lecție dureroasă. Istoria sugerează că atunci când Buffett și Berkshire se retrag, merită să fim atenți.
Însă istoria ne oferă și o a doua lecție, una mai umilă. Piețele pot rămâne "supraevaluate" timp de ani de zile, continuând să crească mult dincolo de punctele pe care scepticii le consideră posibile. Personal, consider că piața AI a fost supraevaluată pentru prea mult timp. În plus, indicatorul Buffett are defecte reale, deoarece ignoră ratele scăzute ale dobânzilor, veniturile globale ale companiilor americane și efectul răscumpărărilor de acțiuni – toți factori care pot justifica evaluări mai ridicate decât în trecut.
Și Buffett însuși a avertizat pe parcursul carierei sale împotriva încercării de a "prognoza" momentul pieței. El a rămas puternic investit prin fiecare criză sau titlu alarmant, iar cei care și-au vândut totul la semnalele anterioare de "supraevaluare" au ratat adesea câștiguri enorme în timp ce așteptau o prăbușire care a durat ani buni.
**Ce ar trebui să facă investitorii?**
Având în vedere teancul de numerar al Berkshire, vânzările de acțiuni și indicatorul Buffett ridicat, care este concluzia pentru investitori? Nu intrați în panică și nu părăsiți piața cu totul. Lecția cea mai onestă este să faceți ceea ce face Berkshire Hathaway: nu lichidați totul, ci mențineți disciplina, refuzați să plătiți prea mult, păstrați afacerile de calitate și dețineți numerar pregătit pentru a interveni atunci când frica revine pe piață.
Acesta este un model pe care merită să-l copiați. Istoria ne arată că un semnal de avertizare din partea indicatorului Buffett rareori este un motiv de a fugi. Este o reamintire să ne pregătim, să prioritizăm calitatea și să păstrăm "muniție" nefolosită, astfel încât, atunci când vine următorul declin, să fim cumpărătorii, nu vânzătorii.