Creșterea prețului motorinei testează profiturile miniere
Prețurile în creștere ale motorinei au început să afecteze industria minieră, crescând costurile de producție și transport și influențând prețurile metalelor la nivel global, pe măsură ce piața de mărfuri se ajustează la tarife și inflație.
Perturbările din Strâmtoarea Ormuz au afectat transportul de gaze naturale lichefiate (GNL) și alte transporturi de energie, crescând prețurile la nivel mondial. Industria minieră este afectată de acest lucru, deoarece combustibilul este esențial pentru alimentarea producției și transportul metalelor de la siturile miniere către piețele globale.
Producătorii de cupru Antofagasta (LON: ANTO) și Capstone Copper (TSX: CS) au raportat cheltuieli operaționale în creștere, în timp ce producătorii de aur Barrick Mining (NYSE: B) (TSX: ABX), Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) și Monument Mining (TSX-V: MMY) s-au bazat pe prețuri mai ridicate ale lingourilor pentru a proteja marjele. Costul de producție al aurului al Barrick a crescut cu 17% între 2025 și 2026, parțial din cauza costurilor mai mari cu combustibilul. Cu aurul atingând prețuri record, compania a reușit totuși să-și crească EBITDA ajustat atribuibil cu 51% față de anul precedent, ajungând la 2,55 miliarde USD în T2 2026. Un fenomen similar a afectat Ivanhoe Mines, deoarece chiar și cu o creștere a costului motorinei de 18 ¢/lb, mina sa de cupru Kamoa-Kakula a generat 385 milioane USD EBITDA pentru T2, ajutată de prețurile mai ridicate ale cuprului și de economiile de topitorie.
„În ciuda prețurilor globale ridicate ale motorinei în trimestru, impactul asupra costurilor noastre operaționale a fost bine gestionat”, a declarat fondatorul și co-președintele Ivanhoes Mines, Robert Friedland, în comunicatul privind rezultatele T2 2026. „Topitoria noastră de clasă mondială de la Kamoa-Kakula oferă o acoperire naturală în timp ce fluxurile prin Strâmtoarea Ormuz rămân constrânse.”
Rezultatele subliniază o divizare tot mai mare între minerii cu câștiguri suficiente din prețurile materiilor prime sau produse secundare valoroase pentru a absorbi facturile mai mari de combustibil și cei mai expuși la costurile energiei. În martie 2026, analiștii TD Cowen au avertizat că prețurile în creștere ale energiei amenință să afecteze marjele istorice, adăugând presiuni suplimentare asupra ghidajului de costuri, similar cu impactul observat în 2022 odată cu invazia Rusia-Ucraina. Aceștia au estimat că va exista o creștere de 15% a AISC an la an, împreună cu costuri totale cu 22% mai mari. Pe măsură ce ratele dobânzilor cresc și preocupările legate de ofertă se atenuează, prețurile metalelor încep, de asemenea, să scadă și industria ar putea trebui să se pregătească pentru impact.
Strângerea costurilor la cupru
Antofagasta și-a crescut ghidajul de costuri în numerar pentru întregul an cu aproape 0,3 USD, ajungând între 2,60 USD și 2,70 USD pe kilogram, față de 2,40 USD și 2,60 USD, invocând prețurile globale mai ridicate ale motorinei.
Capstone a raportat o creștere anuală de 15% a costurilor în numerar C1 în trimestrul al doilea, ajungând la 2,82 USD/kg, parțial determinată de cheltuielile mai mari cu motorina și acidul sulfuric. Cea mai mare creștere a fost la mina sa de cupru Mantos Blancos, unde costurile C1 au crescut cu 88%, ajungând la 3,93 USD/kg, inclusiv aproximativ 34 ¢/kg atribuibile costurilor miniere mai ridicate, în principal din cauza motorinei. La mina sa de cupru-aur Mantoverde, produsele secundare de aur mai puternice au ajutat la reducerea costurilor C1 cu 16%, chiar dacă prețurile motorinei au adăugat 23 ¢/kg la factură.
Ivanhoe a beneficiat, de asemenea, de venituri suplimentare la complexul său Kamoa-Kakula din Republica Democrată Congo. În ciuda unei creșteri de 18 ¢/kg a costurilor motorinei, operațiunea a generat 385 milioane USD EBITDA în al doilea trimestru, susținută de prețurile mai ridicate ale cuprului și de economiile de topitorie. Friedland a declarat că vânzările de acid sulfuric au acoperit costurile operaționale ale topitoriei pe parcursul trimestrului, oferind un tampon suplimentar împotriva inflației energetice. Rezultatele contrastante ilustrează modul în care fluxurile de venituri diversificate pot compensa facturile energetice în creștere, lăsând producătorii fără credite semnificative din produse secundare mai vulnerabili la o scădere a prețurilor cuprului.
Perna de marjă a aurului
Producătorii de aur s-au confruntat cu presiuni similare, deși prețurile record ale lingourilor au oferit o protecție mai mare împotriva creșterii cheltuielilor operaționale. Un raport al World Gold Council (WGC) pentru T1 2026, publicat în august, a subliniat că, chiar și într-un trimestru excepțional pentru producătorii de aur, închiderea Ormuzului a devenit o preocupare. Impactul a depins de locația lor. WGC a precizat că, în timp ce prețurile motorinei au crescut cu 54% în SUA, în Australia acestea aproape s-au dublat. În timp ce unele operațiuni miniere mici din Australia au trebuit să suspende activitățile din cauza constrângerilor legate de combustibil, companiile mai mari nu au avut aceeași soartă.
Potrivit WGC, prețurile record ale aurului au generat marje și fluxuri de numerar fără precedent în T1 2026, chiar dacă conflictul din Orientul Mijlociu a făcut costul de producție mai scump, creșterea prețului mediu al aurului a depășit cu mult creșterea costurilor. Consiliul a avertizat că reziliența industriei ar putea fi testată în urma scăderii prețurilor aurului de la vârful din ianuarie.
Kinross (TSX: G) (NYSE: KGC), care are operațiuni în America de Nord, America Latină și Africa, a raportat că costul său de vânzare al producției în T2 2026 a crescut cu 25%, ajungând la 1352 USD de la 1080 USD, din cauza costurilor mai mari cu combustibilul. Marja lor a crescut totuși cu 42% în al doilea trimestru al acestui an, ajungând la 3.131 USD, comparativ cu marja de 2.204 USD din T2 2025. Prețul aurului și al petrolului au avut istoric o corelație mixtă, dar au crescut împreună în perioade de inflație și de conflict/instabilitate geopolitică, a indicat raportul TD din martie 2026, rezultând în perturbări ale aprovizionării cu petrol și o fugă către siguranță.
Monument a înregistrat o creștere și mai accentuată a costurilor la operațiunea sa de aur Selinsing din Malaezia. Costurile sale de producție au crescut cu peste 50%, de la 814 USD la 1.243 USD pe uncie, motorina adăugând 57 ¢ per tonă extrasă. Cu toate acestea, marja brută a Monument a crescut cu 69%, ajungând la 109,7 milioane USD de la 65,1 milioane USD în 2025, demonstrând modul în care prețurile mai ridicate ale aurului au compensat presiunile inflaționiste. Newmont (NYSE: NEM) a semnalat, de asemenea, expunerea sa la prețurile în creștere ale petrolului în cel mai recent raport al său, în ciuda menținerii costurilor de producție relativ scăzute până acum. Producătorul de aur estimează că fiecare creștere de 10 USD pe baril a prețurilor petrolului ar adăuga 110 milioane USD, sau 21 USD/uncie, la costurile de producție. Newmont anticipează că atât producția, cât și costurile vor crește în 2027.
Costurile cu combustibilul remodelează, de asemenea, peisajul competitiv pentru mărfurile în vrac, unde transportul reprezintă o parte substanțială a cheltuielilor. Rio Tinto (ASX, LON: RIO) a declarat recent că profită de proximitatea față de piața asiatică pentru a-și spori transporturile de minereu de fier către regiune, deoarece ar folosi mai puțin combustibil decât competitorii din America Latină și Africa. În timp ce minereul de fier și mărfurile cu marjă mai mică sunt mult mai expuse la strângerea costurilor decât aurul sau cuprul, aceasta ar putea fi o posibilitate pentru aceste piețe de a se concentra mai mult pe piețele apropiate decât pe distribuția globală, în timp ce încearcă să gestioneze costurile și oferta de combustibil. Companiile mai mari au fost ferite de această primă lovitură, dar au existat încă preocupări cu privire la modul în care perturbarea ar afecta trimestrele viitoare.
Următorul test de marjă
Prețurile mai ridicate ale aurului și cuprului au ajutat până acum minerii să absoarbă costurile în creștere ale combustibilului, dar această protecție s-ar putea diminua pe măsură ce prețurile metalelor scad. Fără un calendar clar pentru reluarea transporturilor normale de petrol prin Strâmtoarea Ormuz, inflația prelungită a combustibilului amenință să pună presiuni suplimentare asupra marjelor operaționale, în special pentru producătorii cu expunere limitată la mărfurile de valoare mai mare. Pentru analiștii TD, companiile ar putea începe să evalueze acoperirea împotriva riscului de preț al combustibilului pentru a proteja marjele, în special dacă trec printr-o fază mai grea de extracție capitală sau un nou proiect de construcție. Rezultatele viitoare pentru al treilea trimestru și pentru întregul an vor oferi o imagine mai clară a impactului financiar, dezvăluind dacă minerii pot ține sub control cheltuielile în creștere înainte ca acestea să înceapă să depășească câștigurile din prețurile mai puternice ale materiilor prime.