Rezerva Federală a Statelor Unite se află în pragul începerii unui ciclu de majorare a ratelor dobânzii. Se anticipează că indicele dolarului american ar putea continua raliul, în special dacă banca centrală va surprinde piețele. Dolarul american a înregistrat o pauză în ascensiunea sa, după patru sesiuni consecutive de câștiguri, înaintea anunțului ședinței Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC).
**Așteptări și Probabilități**
În prezent, piața futures plasează probabilitatea unei majorări a ratei fondurilor federale la 92%, în creștere față de 61% cu o săptămână în urmă. Această reevaluare a așteptărilor pentru ședința actuală și cele ulterioare a fost principalul motor din spatele aprecierii monedei americane. Există o probabilitate de 78% pentru cel puțin două majorări ale ratelor în 2026 și de 28% pentru trei astfel de mișcări.
Pentru ca indicele dolarului să-și continue trendul ascendent, Rezerva Federală ar trebui să ridice aceste așteptări și mai sus, prin surprinderea investitorilor. Acest lucru s-ar putea întâmpla fie prin intermediul previziunilor actualizate ale Comitetului, fie în cadrul conferinței de presă a lui Kevin Warsh.
**Presiuni și Riscuri**
Casa Albă îndeamnă banca centrală să nu majoreze ratele, subliniind cele mai scăzute cifre ale inflației de bază observate din 2021. Cu toate acestea, raliul rapid al prețurilor la energie, o piață a muncii solidă și o economie robustă cresc riscurile de presiune ascendentă asupra prețurilor, determinând Fed să se îndrepte către o politică monetară mai restrictivă.
O singură majorare a ratei fondurilor federale va avea un impact minim în încetinirea inflației. Consolidarea monetară are un efect de decalaj temporal, iar mulți oficiali FOMC descriu setările actuale ale politicii ca fiind insuficient restrictive. Cel mai probabil, accentul se va pune pe debutul unui ciclu de majorare a ratelor, determinând piața să se întrebe: cât de departe este dispusă Fed să meargă pentru a aduce inflația înapoi la ținta de 2%?
**Scenarii și Volatilitate**
În prezent, scenariul central al pieței prevede o majorare de 100 de puncte de bază în lunile următoare, cu o probabilitate puțin peste 56%. Orice deviație de la această perspectivă va alimenta volatilitatea. Întrebarea principală este direcția.
Investitorii vor căuta indicii pentru a răspunde la această întrebare în previziunile actualizate privind ratele și în comentariile lui Kevin Warsh. Menținerea ratei fondurilor federale la nivelul actual de 3,75% sau majorarea acesteia la 4%, fără semnale de continuare a ciclului de înăsprire, va slăbi dolarul american. Considerăm evaluările actuale justificate, dar vedem potențialul unei slăbiri a dolarului pe măsură ce probabilitatea unei înăspriri cu mai mult de un punct procentual scade.
Mai mult, Warsh ar putea avertiza că reducerile de rate ar putea urma mai rapid decât a procedat Fed în trecut.
**Context Internațional**
După Fed, Banca Angliei (BoE) și Banca Japoniei (BoJ) își vor anunța deciziile privind ratele dobânzilor. Investitorii nu anticipează o creștere a ratei repo. Cu toate acestea, ei prognozează că BoE va implementa cel mai agresiv ciclu de înăsprire monetară în următoarele 12 luni, comparativ cu alte bănci centrale. Dacă Andrew Bailey renunță la retorica sa „hawkish”, aceasta va fi o lovitură pentru liră.
Ienul a avut mișcări prudente, în timp ce BoJ arată disponibilitatea de a-și continua ciclul de înăsprire monetară. O majorare a ratei peste noapte ar fi a treia în ultimele 10 luni. Nu a crescut atât de rapid din 1990, an în care Japonia era văzută ca un rival al dominației economice globale a SUA.