Raliul yenului s-a accelerat marți, pe măsură ce o nouă serie de date economice solide din Japonia a consolidat așteptările unei majorări a ratei dobânzii de către Banca Japoniei (BoJ) în septembrie, direcționând atenția către ritmul viitoarelor înăspriri monetare.
Date economice solide alimentează raliul yenului
PIB-ul revizuit al Japoniei pentru trimestrul al doilea a arătat o expansiune de 0,4% trimestrial, față de 0,3% preliminar, iar creșterea anualizată a fost revizuită de la 1,1% la 1,4%. Cheltuielile pentru capital au scăzut, de asemenea, mai puțin decât se anticipase inițial (-0,9% față de -1,2%). Deși consumul privat a stagnat, imaginea generală sugerează o economie suficient de robustă pentru a susține normalizarea politicii monetare.
Datele privind salariile au fost mai decisive. Câștigurile nominale brute au accelerat de la 4,0% la 4,7% anualizat în iulie, cea mai mare creștere din 1997 și semnificativ peste așteptările pieței. Salariile reale au crescut cu 2,4%, plățile de bază cu 4,1%, iar o măsură mai precisă a salariilor pentru angajații cu normă întreagă, excluzând bonusurile și orele suplimentare, a înregistrat o creștere de 2,7%. Lărgimea îmbunătățirii face ca acest raport să fie greu de ignorat și întărește argumentul pentru normalizarea politicii de către BoJ.
Reacția pieței a fost rapidă. O majorare a ratei dobânzii în septembrie la 1,25% este prețuită acum cu o probabilitate de aproximativ 98%, în timp ce o nouă creștere la 1,50% până în ianuarie este aproape complet discountată. Proiecțiile pe termen mai lung indică aproximativ 3,7 majorări cumulate ale ratei până în iulie 2027, transformând dezbaterea dintr-una despre dacă BoJ va acționa săptămâna viitoare, într-una despre ritmul înăspririi monetare ulterioare.
Septembrie este aproape bătut în cuie. Următoarea majorare este marea întrebare
Această schimbare se reflectă și în comentariile oficiale. Takuji Aida, consilier economic al Prim-ministrului Sanae Takaichi, a sugerat că BoJ ar putea majora ratele în septembrie și ar putea continua cu ritmuri trimestriale până în ianuarie 2027, înainte de a încetini ritmul. Semnificația constă în faptul că Aida și-a mutat prognoza pentru următoarea mișcare de la ianuarie 2027 la septembrie. Venind de la un consilier asociat cu o administrație tradițional mai tolerantă față de politicile acomodative și un yen slab, această schimbare subliniază o scădere a pragului pentru înăsprirea monetară pe termen scurt. Următorul test este dacă piețele au dreptate să extrapoleze acest lucru într-un ciclu susținut. Datele privind salariile din Japonia susțin normalizarea, dar consumul privat stagnează și cheltuielile gospodăriilor au fost slabe. Acești indicatori de cerere vor conta din ce în ce mai mult după decizia din septembrie. Pentru moment, însă, povestea ratelor relative se mișcă decisiv în favoarea yenului.
AUD/JPY: Povestea hawkish a Australiei se lovește de slăbiciunea internă
Perechea AUD/JPY este afectată din ambele direcții. Japonia a publicat date solide privind creșterea economică și salarială, care susțin cazul înăspririi monetare a BoJ. Australia, pe de altă parte, a înregistrat două rapoarte care arată cât de inconfortabilă devine economia sa cu perspectiva unor rate mai mari ale dobânzii.
Indicele NAB Business Conditions a scăzut de la 4 la -1 în august, devenind negativ pentru prima dată în șase ani. Profitabilitatea a scăzut drastic de la 1 la -9, cel mai scăzut nivel post-COVID, în timp ce creșterea costurilor de achiziție (2,3% trimestrial) a continuat să depășească creșterea prețurilor produselor (doar 0,8%). Condițiile de tranzacționare s-au deteriorat, deși ocuparea forței de muncă a rămas comparativ solidă.
Datele privind consumatorii au transmis un mesaj similar. Indicele de încredere a consumatorilor Westpac–Melbourne Institute a scăzut cu 5,2% în septembrie, de la 88,9 la 84,4, gospodăriile devenind semnificativ mai preocupate de costurile viitoare ale împrumuturilor. Indicele Așteptări privind Ratele Ipotecare a crescut, iar 64% dintre consumatori (și aproximativ 73% dintre deținătorii de credite ipotecare) se așteaptă acum ca ratele ipotecare să crească în următorul an.
Acest lucru nu înseamnă că povestea de înăsprire a Rezervei de Stat a Australiei (RBA) a dispărut. Inflația din iulie a fost suficient de puternică pentru a menține deschisă posibilitatea unei noi majorări, iar Westpac consideră că probabilitatea unei mișcări viitoare a crescut. Cu toate acestea, Westpac se așteaptă ca RBA să mențină ratele neschimbate la ședința din 28-29 septembrie, argumentând că un singur indice al inflației lunare nu este suficient pentru a justifica o reacție imediată. Punctul important pentru AUD/JPY nu este, așadar, că Australia a devenit brusc dovish, ci că narativul hawkish al RBA se confruntă cu o rezistență internă crescândă, exact în momentul în care narativul hawkish al BoJ câștigă credibilitate.
Perspectiva tehnică ActionForex asupra AUD/JPY: Apropierea de un punct major de declin
Structura tehnică reflectă această schimbare. Scăderea AUD/JPY de la 114,95 s-a accelerat, iar perechea se apropie acum de 109,25, un nivel important de suport structural. MACD-ul zilnic a dezvoltat deja o divergență bearish, ridicând posibilitatea ca 114,95 să marcheze un vârf pe termen mediu. O depășire fermă a nivelului de 109,25 ar consolida argumentul că AUD/JPY corectează avansul mai amplu de la 86,03, deschizând calea către retragerea Fibonacci de 38,2% la 103,90. Cu toate acestea, declinul pe termen scurt ar putea deveni exagerat. RSI-ul pe patru ore este profund supra-vândut, iar RSI-ul zilnic este aproape de 30, lăsând loc unei recuperări inițiale de la 109,25, chiar dacă structura mai amplă s-a întors în jos. O astfel de recuperare nu ar schimba semnificativ biasul bearish pe termen scurt, atâta timp cât rezistența de 112,78 se menține, cu EMA de 55 de zile situată puțin mai sus, în jur de 112,98.
NZD/JPY: O problemă diferită și un declin mai avansat
NZD/JPY este mai slab dintr-un alt motiv. Banca de Rezervă a Noii Zeelande (RBNZ) a majorat ratele dobânzii pentru a doua ședință consecutivă săptămâna trecută, dar piețele au rămas reticente în a extrapola această acțiune într-un ritm de înăsprire mult mai rapid. Acest lucru lasă kiwi-ul cu o problemă familiară: politica monetară se înăsprește deja, dar investitorii nu devin progresiv mai hawkish în ceea ce privește ceea ce urmează. Nu există un șoc intern echivalent, care să apară în aceeași zi, în spatele slăbiciunii NZD. În schimb, aceasta a fost o reevaluare mai lentă pe parcursul mai multor sesiuni. În raport cu un yen a cărui traiectorie de înăsprire anticipată se deplasează în direcția opusă, această divergență devine costisitoare.
Diferența este vizibilă și tehnic. NZD/JPY a spart deja nivelul de 91,02, genul de suport structural pe care AUD/JPY abia acum îl abordează la 109,25.
Perspectiva tehnică ActionForex asupra NZD/JPY: Țintind 89,44 după spargerea nivelului de 91,02
Declinul de la 95,42 este acum văzut ca o corecție a creșterii mai ample de la 79,79, cu divergența bearish a MACD zilnic adăugând la riscul de topping pe termen mediu. Focul imediat este pe retragerea Fibonacci de 38,2% a intervalului 79,79–95,42, la 89,44. O spargere decisivă acolo ar adânci corecția și ar viza retragerea Fibonacci de 61,8% în jur de 85,76, chiar deasupra suportului structural mai mare la 85,33. La fel ca în cazul AUD/JPY, condițiile de supra-vânzare pe termen scurt ar putea genera recuperări. RSI-ul zilnic este deja profund deprimat, iar momentumul pe patru ore este exagerat. Însă, atâta timp cât rezistența de 92,28 se menține, recuperările ar părea tot corective în cadrul unei structuri bearish mai ample.
Japonia începe să câștige argumentul ratelor relative
Forța comună din spatele ambelor perechi valutare este aprecierea yenului, dar laturile australiană și neozeelandeză nu ar trebui tratate ca fiind interschimbabile. AUD/JPY scade deoarece cazul de înăsprire a BoJ se consolidează, în timp ce povestea hawkish a RBA se confruntă cu dovezi ale unei cereri interne mai slabe și marje de profit strânse. NZD/JPY este mai avansat în declinul său, deoarece piețele au fost reticente în a extrapola cele două majorări consecutive ale RBNZ într-un ciclu de înăsprire mult mai lung.
Această distincție contează, deoarece schimbarea mai amplă nu este doar o simplă aversiune la risc. De ani de zile, perechile valutare cu beta ridicat, cum ar fi cele cu yenul, au beneficiat de presupunerea că aproape fiecare altă bancă centrală majoră oferea o traiectorie de înăsprire mai credibilă decât BoJ. Această presupunere este acum contestată din ambele direcții. Salariile japoneze accelerează, creșterea economică a fost revizuită în sus, iar piețele prețuiesc un ciclu susținut al BoJ. În același timp, cazul de înăsprire al RBA se ciocnește de condiții interne din ce în ce mai fragile, în timp ce RBNZ nu a reușit încă să convingă piețele că majorările consecutive se vor transforma într-un campanie substanțial mai lungă.
Decizia BoJ din 17-18 septembrie este, prin urmare, doar primul punct de confirmare. Marea întrebare este dacă datele din Japonia vor continua să valideze traiectoria agresivă de înăsprire acum încorporată după septembrie. Pentru AUD/JPY și NZD/JPY, această distincție se reflectă deja în preț: una se apropie de un declin major; cealaltă l-a atins deja.
Chei de reținut:
PIB-ul Japoniei din T2 a fost revizuit în sus la 1,4% anualizat, iar salariile au sărit la 4,7% anualizat, cea mai puternică creștere din 1997, împingând probabilitatea unei majorări BoJ în septembrie la aproape 98%.
AUD/JPY scade deoarece cazul hawkish al RBA se confruntă cu scăderea condițiilor de afaceri și a sentimentului consumatorilor, în timp ce cazul BoJ se consolidează.
NZD/JPY este mai avansat în declinul său, deoarece piețele nu au extrapolat cele două majorări consecutive ale RBNZ într-un ciclu de înăsprire anticipat mai lung.
AUD/JPY se apropie de suportul structural de 109,25, cu o spargere care deschide calea spre 103,90; NZD/JPY a spart deja nivelul de 91,02 și țintește 89,44, apoi 85,76.
Schimbarea mai amplă contestă o presupunere de lungă durată conform căreia alte bănci centrale oferă povești de înăsprire mai credibile decât BoJ, presupunere acum testată din ambele direcții (australiană și neozeelandeză).