Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) se află în posesia unei sume uriașe de bani, care continuă să crească. Compania a încheiat cel mai recent trimestru cu un record de aproximativ 397 de miliarde de dolari în numerar și bonuri de trezorerie, în creștere față de aproximativ 348 de miliarde de dolari în urmă cu un an și doar 129 de miliarde de dolari în urmă cu trei ani. Acest lucru ridică două întrebări care merită explorate: De ce continuă să crească această sumă și unde ar putea noul CEO Greg Abel să o investească, în special în domeniul inteligenței artificiale?
**De ce se acumulează numerarul**
Cel mai simplu motiv este că Berkshire a fost un vânzător net de acțiuni pentru mai mult de douăsprezece trimestre consecutiv, retrăgând peste 150 de miliarde de dolari în acțiuni mai mult decât a cumpărat de la sfârșitul anului 2022. A redus masiv participația sa la Apple și s-a confruntat cu dificultăți în a găsi chilipiruri pe o piață care tranzacționează aproape de maxime istorice. Buffett și-a construit cariera pe refuzul de a supraevalua, iar Abel duce acest principiu mai departe. Între timp, numerarul nu mai este „bani morți”. Cu ratele dobânzilor ridicate, Berkshire își plasează cea mai mare parte a rezervei în bonuri de trezorerie pe termen scurt, care generează acum venituri enorme. De fapt, dobânda la acest numerar generează singură mai mult într-un an decât profitul total al majorității companiilor din S&P 500. Astfel, suma crește din două direcții simultan: Berkshire continuă să vândă acțiuni, iar numerarul deținut continuă să se acumuleze. O sumă record de numerar este o problemă de lux, dar rămâne o problemă, deoarece numerarul rămas inactiv trage în jos randamentele în timp. Abel a semnalat deja că este dispus să acționeze, cel mai notabil prin construirea unei participații în valoare de zeci de miliarde de dolari la Alphabet, o mișcare rară și semnificativă în sectorul tehnologiei mari. Acest lucru sugerează că următoarea achiziție majoră ar putea avea o componentă de inteligență artificială, un domeniu în care Berkshire rămâne sub-expus în raport cu dimensiunea sa.
**Ce acțiune AI ar putea fi următoarea**
Dacă ar fi să numesc cel mai logic candidat, acesta ar fi Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Acesta se potrivește aproape perfect tiparului Berkshire: o afacere dominantă, cu „șanț lat” (wide-moat), care fabrică aproape toate cipurile avansate de inteligență artificială de pe pământ, generează fluxuri masive de numerar și se tranzacționează la o evaluare rezonabilă, mult mai ieftin decât majoritatea acțiunilor AI. Cel mai bun aspect este că Berkshire o cunoaște deja. Compania a cumpărat o participație la sfârșitul anului 2022, apoi a vândut-o în câteva luni, Buffett invocând tensiunile geopolitice din jurul Taiwanului ca motiv. Istoricul contează. Abel a demonstrat o mai mare disponibilitate decât Buffett de a tolera acest tip de risc, iar Taiwan Semiconductor a devenit și mai esențial pentru economia AI de când Berkshire a ieșit de pe piață. Revenirea la o afacere excelentă pe care a deținut-o cândva, acum în centrul celei mai mari schimbări tehnologice din generație, ar fi o mișcare foarte în stil Berkshire.
Microsoft (NASDAQ: MSFT), cu avantajul său pe piața corporativă și participația sa la OpenAI, este un alt nume care se potrivește tiparului, unul pe care Buffett l-a evitat în mare parte parțial din cauza prieteniei sale cu Bill Gates.
**Caveatul care merită menționat**
Aceasta este o predicție și nu o certitudine, și ar trebui tratată cu prudență. Aceleași preocupări geopolitice care l-au determinat pe Buffett să iasă din Taiwan Semiconductor nu au dispărut, iar Abel ar putea pur și simplu să continue să acumuleze numerar până când va apărea o oportunitate excepțională. Lecția reală nu este atât despre ghicirea tranzacției exacte, cât despre tipul de afacere pe care Berkshire o caută: durabilă, bogată în numerar și la un preț corect. Suma în creștere de numerar a Berkshire reflectă răbdare și disciplină, nu panică, și îi oferă lui Abel o putere de foc enormă pentru ziua în care va apărea oportunitatea potrivită. Când va investi, așteptați-vă la o afacere excelentă cumpărată la un preț sensibil, iar printre numele legate de AI, Taiwan Semiconductor se potrivește acestei descrieri mai bine decât aproape orice altceva. Interpretarea mea sinceră este că modul în care Berkshire va cheltui acest numerar va dezvălui multe despre cum intenționează să investească era post-Buffett.