Cea mai mare întrebare cu care se confruntă investitorii astăzi nu este dacă economia SUA încetinește, ci dacă încetinește suficient pentru ca Rezerva Federală să înceapă, în cele din urmă, să reducă ratele dobânzilor. Noi date sugerează că răspunsul ar putea fi negativ.
Raportul flash PMI de la S&P Global pentru luna iulie a indicat o accelerare a activității economice mai mare decât se anticipase, semnalând o economie care continuă să crească în ciuda ratelor dobânzilor ridicate și a presiunilor inflaționiste persistente. Acestea sunt vești bune pentru profiturile corporative, dar fac și mai dificilă justificarea unei relaxări a politicii monetare de către Fed în viitorul apropiat.
**O economie mai puternică decât se anticipa**
Indicele compozit PMI de la S&P Global a urcat la 53,6 în luna iulie, de la 51,9 în iunie, atingând cel mai înalt nivel din ultimele opt luni. Ambele segmente majore ale economiei au contribuit la această îmbunătățire, indicele PMI pentru servicii crescând la 53,6, în timp ce sectorul manufacturier a rămas solid la 53,8. Potrivit economistului șef al S&P Global, Chris Williamson, sondajul este în concordanță cu o creștere anualizată a PIB-ului de aproximativ 2% în al treilea trimestru. Angajarea a înregistrat o îmbunătățire pentru prima dată în trei luni, iar încrederea afacerilor a atins un maxim al ultimelor opt luni. Poate cel mai încurajator aspect a fost echilibrul între sectoare. Mai devreme în faza de redresare, serviciile au susținut în mare parte economia, în timp ce producătorii s-au confruntat cu dificultăți. Acum, ambele sectoare sunt în creștere, sugerând că expansiunea a devenit mai largă și mai sustenabilă.
**De ce este o provocare pentru Fed**
În mod normal, o creștere economică mai puternică ar fi un motiv de celebrare. Dar pentru Fed, aceasta crește și riscul ca inflația să rămână persistent deasupra țintei de 2%. Deși raportul inflaționist din iunie a arătat progrese încurajatoare, sondajul PMI a conturat o imagine mai complexă. Costurile inputurilor au crescut cel mai rapid în ultimele 14 luni, întârzierile livrărilor de la furnizori au atins cel mai grav nivel din aproape patru ani din cauza perturbărilor din Orientul Mijlociu, iar companiile au raportat cele mai puternice creșteri ale prețurilor de vânzare din ultimii ani. Piața muncii rămâne, de asemenea, incertă: pare sănătoasă, cu șomajul fluctuând în jurul valorii de 4,2%, dar există și un număr record de persoane care părăsesc piața muncii. În ansamblu, aceste tendințe reduc urgența necesității unor reduceri ale ratelor. Piețele se așteaptă în mod covârșitor ca Fed să mențină ratele neschimbate la reuniunea de la sfârșitul lunii iulie, iar mulți economiști consideră acum că prima reducere ar putea să nu aibă loc înainte de 2027.
**Ce înseamnă pentru investitori**
Pentru investitorii pe termen lung, aceasta nu este neapărat o veste proastă. O economie rezilientă susține profiturile corporative, chiar dacă costurile de împrumut rămân ridicate. Companiile cu bilanțuri solide, fluxuri de numerar libere constante și putere de stabilire a prețurilor tind să performeze bine într-un mediu cu rate "mai ridicate pentru mai mult timp", în timp ce afacerile puternic îndatorate se confruntă adesea cu dificultăți din cauza costurilor de finanțare ridicate. Există încă riscuri. Prețurile energiei și tensiunile geopolitice ar putea reaprinde inflația, în timp ce o încetinire neașteptată ar putea schimba rapid perspectiva Fed. Dar, pentru moment, cel mai recent raport PMI confirmă că economia continuă să crească într-un ritm sănătos, în loc să se îndrepte spre recesiune. În loc să încerce să prezică exact când va acționa Fed, investitorii sunt, în general, mai bine serviți concentrându-se pe deținerea de afaceri de înaltă calitate, menținând diversificarea și profitând de volatilitatea pieței atunci când apar oportunități.
**Concluzie cheie**
Datele PMI din iulie sugerează că economia SUA a intrat în al treilea trimestru cu un impuls mai mare decât se anticipase, consolidând probabilitatea ca ratele dobânzilor să rămână ridicate pe termen mai lung. Deși acest lucru ar putea dezamăgi investitorii care sperau la reduceri rapide ale ratelor, o economie durabilă este, în cele din urmă, un context pozitiv pentru crearea de avere pe termen lung. Mai degrabă decât să parieze pe politica Fed, investitorii ar trebui să se concentreze pe afacerile capabile să-și crească profiturile în diverse condiții economice.